Фінансовий важіль

Що це означає

Фінансовий важіль описує, як позиковий капітал, найчастіше кредит, змінює дохідність власників. Якщо фірма вкладає позикові гроші в діяльність, яка заробляє більше, ніж коштує відсоток, різниця дістається власникам, і дохідність їхнього власного капіталу зростає.

Приклад: фірма з капіталом 100 000 євро заробляє 10 відсотків. Якщо вона позичить ще 100 000 євро під 5 відсотків і заробить на них теж 10 відсотків, прибуток зросте більше, ніж витрати на відсотки, і ROE підвищиться. Цей ефект називають позитивним фінансовим важелем.

Важіль діє в обидва боки. Якщо дохідність падає нижче процентної ставки, відсотки однаково треба платити, і збиток власників зростає швидше, ніж у фірми без боргу. Що вища заборгованість, то сильніший ефект і то більший ризик.

Як це працює на практиці

Під час рішення про фінансування інвестиції ми порівнюємо очікувану дохідність, виміряну, наприклад, як EBIT на капітал, із ціною кредиту. Якщо різниця мала чи нестійка, кредит підвищує ризик більше, ніж додає дохідності, і вигідніше зростати повільніше на власні кошти.

Банки стежать за важелем через ковенанти, наприклад співвідношення боргу до власного капіталу чи до EBITDA. Високий важіль підвищує ціну наступних кредитів, бо банк вимагає надбавку за ризик, і загальна вартість капіталу, WACC, може почати зростати.

У невеликих фірмах важіль часто створюють позикою учасника замість збільшення капіталу. Це гнучко, але відсотки учасникові можуть наштовхнутися на правила недостатньої капіталізації, а в кризі виплати учасникові обмежені.

На що звернути увагу

Важіль збільшує прибуток у добрі роки, але в погані може покласти фірму. Якщо виручка падає, фіксовані платежі залишаються, і у фірми можуть закінчитися гроші раніше, ніж ситуація покращиться, тому для кредитів ми завжди рахуємо й песимістичний сценарій.

Висока заборгованість наближає фірму до кризи товариства, яка оцінюється за співвідношенням власного капіталу й зобов’язань. У кризі діють обмеження на повернення грошей учасникам, і директор зобов’язаний активно вирішувати ситуацію, тож важіль - рішення не лише фінансове, а й правове.