Finančná páka

Čo to znamená

Finančná páka opisuje, ako cudzí kapitál, najčastejšie úver, mení výnos vlastníkov. Ak firma investuje požičané peniaze do činnosti, ktorá zarába viac, než stojí úrok, rozdiel pripadne vlastníkom a výnos z ich vlastného imania rastie.

Príklad: firma s kapitálom 100 000 eur zarobí 10 percent. Ak si požičia ďalších 100 000 eur s úrokom 5 percent a zarobí na nich tiež 10 percent, zisk vzrastie viac ako náklady na úrok a ROE stúpne. Tento efekt sa nazýva pozitívna finančná páka.

Páka funguje oboma smermi. Ak výnos klesne pod úrokovú sadzbu, úroky treba platiť tak či tak a strata vlastníkov rastie rýchlejšie ako pri firme bez dlhu. Čím vyššia zadlženosť, tým silnejší efekt a tým väčšie riziko.

Ako to funguje v praxi

Pri rozhodovaní o financovaní investície porovnávame očakávaný výnos, meraný napríklad EBIT na kapitál, s cenou úveru. Ak je rozdiel malý alebo neistý, úver zvyšuje riziko viac, než pridáva výnos, a výhodnejšie je financovať sa pomalšie z vlastných zdrojov.

Banky sledujú páku cez kovenanty, napríklad pomer dlhu k vlastnému imaniu alebo k EBITDA. Vysoká páka zvyšuje cenu ďalších úverov, lebo banka žiada rizikovú prirážku, a celková cena kapitálu, WACC, môže začať rásť.

V malých firmách sa páka často vytvára spoločníckym úverom namiesto navýšenia imania. Je to flexibilné, ale úroky od spoločníka môžu naraziť na pravidlá nízkej kapitalizácie a v kríze sú splátky spoločníkovi obmedzené.

Na čo si dať pozor

Páka zvyšuje zisk v dobrých rokoch, v zlých však môže firmu položiť. Ak tržby klesnú, fixné splátky zostávajú a firme môže dôjsť hotovosť skôr, než sa situácia zlepší, preto pri úveroch vždy počítame aj pesimistický scenár.

Vysoká zadlženosť posúva firmu bližšie ku kríze spoločnosti, ktorá sa posudzuje pomerom vlastného imania a záväzkov. V kríze platia obmedzenia pri vracaní peňazí spoločníkom a konateľ musí situáciu aktívne riešiť, takže páka nie je len finančné, ale aj právne rozhodnutie.