IRR

Що це означає

IRR - ставка дисконтування, за якої чиста приведена вартість проєкту дорівнює нулю. Спрощено: яку річну дохідність дає проєкт з урахуванням вартості грошей у часі.

Сама по собі вона нічого не каже. Її порівнюють із вартістю капіталу: вища - проєкт додає цінність, нижча - гроші краще вкласти інакше.

IRR неявно припускає, що гроші, які проєкт повертає по ходу, знову вкладаються під ту саму ставку. За високої IRR це часто нереально, і показник завищує дохідність. Модифікована версія MIRR виходить зі ставки, під яку компанія справді може розмістити або позичити гроші. Проте на відміну від простого ROI IRR принаймні враховує, коли надходять гроші.

Як це працює на практиці

При рішенні про інвестицію її рахують разом із NPV і строком окупності. IRR легко пояснити («дванадцять відсотків річних»), але про величину виграшу в євро каже NPV.

У розрахунок входять потоки, а не прибуток: інвестиція, операційні надходження і виплати, податок, залишкова вартість. Тому його роблять із моделі грошових потоків, а не з плану прибутків.

У невеликих компаніях IRR найчастіше рахують при купівлі верстата, сонячної електростанції або при порівнянні купівлі з лізингом. До потоків ми включаємо й податковий ефект: податкова амортизація сама грошей не коштує, але зменшує податок, а він - реальна виплата. Без цього порівнюються числа, які розходяться з грошима на рахунку.

На що звернути увагу

За проєктів із чергуванням додатних і від’ємних потоків IRR може бути кілька або не бути зовсім. Тоді тримаються за NPV, інакше вирішують за числом, яке математично означає не те.

Під час вибору між двома проєктами не обов’язково перемагає той, у якого IRR вища. Невелика інвестиція з високим відсотком може принести менше євро, ніж більша з нижчим. Так само обережно треба поводитися з вартістю наприкінці періоду: якщо вона завищена, IRR виглядає добре лише завдяки одній оцінці, яка в техніко-економічному обґрунтуванні мала б мати власне обґрунтування.