IRR

Čo to znamená

IRR je diskontná sadzba, pri ktorej sa čistá súčasná hodnota projektu rovná nule. Zjednodušene: aký ročný výnos projekt prináša, ak sa počíta s časovou hodnotou peňazí.

Sama o sebe nič nehovorí. Porovnáva sa s nákladom kapitálu: ak je IRR nad ním, projekt pridáva hodnotu, ak pod ním, firma by peniaze lepšie zhodnotila inde.

IRR v sebe skrýva predpoklad, že peniaze, ktoré projekt priebežne vráti, sa znovu zhodnotia rovnakou sadzbou. Pri vysokom IRR je to často nereálne, a číslo tak výnos nadhodnocuje. Upravená verzia MIRR počíta so sadzbou, za ktorú firma peniaze naozaj vie uložiť alebo požičať. Na rozdiel od jednoduchého ROI však IRR aspoň zohľadňuje, kedy peniaze prídu.

Ako to funguje v praxi

Pri rozhodovaní o investícii sa počíta spolu s NPV a dobou návratnosti. IRR sa ľahko komunikuje ("dvanásť percent ročne"), ale o veľkosti prínosu v eurách hovorí NPV.

Do výpočtu vstupujú toky, nie zisk: investícia, prevádzkové príjmy a výdavky, daň, zostatková hodnota. Preto sa robí z cash flow modelu, nie z plánovaného výkazu ziskov a strát.

U malých firiem sa IRR najčastejšie počíta pri kúpe stroja, fotovoltiky alebo pri porovnaní kúpy s lízingom. Do tokov započítavame aj daňový efekt: daňové odpisy samy peniaze nestoja, ale znižujú daň, a tá je skutočný výdavok. Bez toho sa porovnávajú čísla, ktoré sa od peňazí na účte líšia.

Na čo si dať pozor

Pri projektoch so striedaním kladných a záporných tokov môže vyjsť viacero IRR alebo žiadna. Vtedy sa treba držať NPV, inak sa rozhoduje podľa čísla, ktoré matematicky neznamená to, čo sa od neho čaká.

Pri výbere medzi dvoma projektmi nemusí vyhrať ten s vyšším IRR. Malá investícia s vysokým percentom môže priniesť menej eur než väčšia s nižším. Rovnako opatrne treba narábať s hodnotou na konci obdobia: ak je nadsadená, IRR vyzerá dobre len vďaka jednému odhadu, ktorý by mal mať v štúdii uskutočniteľnosti vlastné zdôvodnenie.