IRR

Что это значит

IRR - ставка дисконтирования, при которой чистая приведённая стоимость проекта равна нулю. Упрощённо: какую годовую доходность даёт проект с учётом стоимости денег во времени.

Сама по себе она ничего не говорит. Её сравнивают с стоимостью капитала: выше - проект добавляет ценность, ниже - деньги лучше вложить иначе.

IRR неявно предполагает, что деньги, которые проект возвращает по ходу, снова вкладываются под ту же ставку. При высокой IRR это часто нереально, и показатель завышает доходность. Модифицированная версия MIRR исходит из ставки, под которую компания действительно может разместить или занять деньги. Но в отличие от простого ROI IRR хотя бы учитывает, когда приходят деньги.

Как это работает на практике

При решении об инвестиции её считают вместе с NPV и сроком окупаемости. IRR легко объяснить («двенадцать процентов годовых»), но о величине выигрыша в евро говорит NPV.

В расчёт входят потоки, а не прибыль: инвестиция, операционные поступления и выплаты, налог, остаточная стоимость. Поэтому его делают из модели денежных потоков, а не из плана прибылей.

В небольших компаниях IRR чаще всего считают при покупке станка, солнечной электростанции или при сравнении покупки с лизингом. В потоки мы включаем и налоговый эффект: налоговая амортизация сама денег не стоит, но уменьшает налог, а он - реальная выплата. Без этого сравниваются числа, которые расходятся с деньгами на счёте.

На что обратить внимание

При проектах с чередованием положительных и отрицательных потоков IRR может быть несколько или не быть вовсе. Тогда держатся за NPV, иначе решают по числу, которое математически значит не то.

При выборе между двумя проектами не обязательно побеждает тот, у которого IRR выше. Небольшая инвестиция с высоким процентом может принести меньше евро, чем более крупная с меньшим. Так же осторожно нужно обращаться со стоимостью в конце периода: если она завышена, IRR выглядит хорошо лишь благодаря одной оценке, которая в технико-экономическом обосновании должна иметь собственное обоснование.