NPV

Що це означає

NPV - сума майбутніх грошових потоків проєкту, приведених до сьогоднішньої вартості, за вирахуванням початкової інвестиції. Євро через п’ять років не дорівнює євро сьогодні, і NPV це враховує.

Додатне NPV означає, що проєкт заробить більше, ніж коштує капітал на його фінансування. Від’ємне - що гроші краще вкласти інакше або погасити борг.

NPV та IRR виходять з тих самих потоків, але відповідають на різні питання. NPV показує, скільки євро додасть проєкт, IRR - яку дохідність у відсотках він дає. При виборі між двома проєктами різного розміру менший може мати вищий IRR, а більший - вищий NPV; якщо можна реалізувати лише один, вирішує, як правило, NPV, бо компанія живе не з відсотків, а з євро.

Як це працює на практиці

Ставкою дисконтування зазвичай служить середньозважена вартість капіталу. Для ризиковішого проєкту її підвищують, і далекі потоки рахуються суворіше - у цьому й сенс.

У модель входять усі потоки: інвестиція, операційні надходження і виплати, податок, зміна оборотного капіталу і залишкова вартість. Забути оборотний капітал - найчастіша помилка.

При заявці на інвестиційний кредит банк хоче бачити модель із потоками та припущеннями. З бухгалтерії ми готуємо клієнту історичні дані, на яких ґрунтуються припущення: виручку за місяцями, маржу, строк оплати дебіторської заборгованості, і модель спирається на перевірювані цифри, а не на оцінки.

На що звернути увагу

NPV чутливий до припущень. Тому його рахують у кількох сценаріях і дивляться, за якого падіння виручки чи зростання витрат проєкт іде в мінус.

Часта помилка - рахувати NPV від прибутку замість грошових потоків. Тоді інвестицію враховують двічі: раз на початку як виплату і ще раз через амортизацію за строк служби. Амортизація грошей не витрачає і входить у модель лише опосередковано, через податок, який вона зменшує.