Zadlženosť

Čo to znamená

Zadlženosť vyjadruje, akou mierou je firma financovaná cudzími zdrojmi, teda úvermi, pôžičkami, záväzkami voči dodávateľom a inými dlhmi, v porovnaní s vlastným imaním. Je jedným zo základných ukazovateľov finančnej analýzy a hovorí o finančnom riziku firmy.

Najčastejšie sa počíta celková zadlženosť ako podiel cudzích zdrojov na celkových aktívach, alebo pomer cudzích zdrojov k vlastnému imaniu. Banky často používajú aj pomer čistého dlhu k EBITDA, ktorý ukazuje, za koľko rokov by firma zo svojej prevádzky splatila úročené dlhy.

Primeraná zadlženosť nie je zlá. Cudzí kapitál je často lacnejší ako vlastný a cez finančnú páku môže zvýšiť výnosnosť vlastníkov. Príliš vysoká zadlženosť však zvyšuje riziko, že firma pri horších časoch nebude schopná splácať.

Ako to funguje v praxi

Pri ročnej analýze pripravujeme pre klientov prehľad zadlženosti v čase a porovnanie s odvetvím. Pri žiadosti o úver dopredu počítame, ako sa ukazovatele zmenia po novom úvere, lebo banky majú pre ne vnútorné limity.

Úverové zmluvy často obsahujú finančné kovenanty, napríklad maximálny pomer čistého dlhu k EBITDA. Klientom nastavujeme sledovanie týchto ukazovateľov počas roka, aby sa porušenie nezistilo až pri ročnej závierke, keď už banka môže úver zosplatniť.

Pri vysokej zadlženosti hľadáme s klientom cesty na zlepšenie: zníženie zásob a pohľadávok, predaj nevyužívaného majetku, refinancovanie na dlhšiu dobu alebo posilnenie vlastného imania príplatkom spoločníka.

Na čo si dať pozor

Zadlženosť zo súvahy nezachytáva všetko. Operatívny prenájom, ručenie za cudzie dlhy či iné podmienené záväzky sa v nej neobjavia, hoci predstavujú reálne záväzky. Pri posudzovaní rizika sa preto pozeráme aj na poznámky k závierke.

Vysoká zadlženosť spojená so stratou a záporným vlastným imaním môže znamenať, že firma je v kríze podľa Obchodného zákonníka. Vtedy platia obmedzenia pre vracanie pôžičiek spoločníkom a konatelia majú zvýšenú zodpovednosť, čo signalizuje aj Altmanovo Z-skóre.