Diskontná sadzba

Čo to znamená

Diskontná sadzba je percento, ktorým sa budúce peniaze prepočítavajú na dnešnú hodnotu. Vychádza z toho, že euro dnes má väčšiu cenu ako euro o rok: dá sa investovať, zarobiť na ňom úrok a nesie menšie riziko, že ho nedostaneme.

Používa sa pri každom výpočte hodnoty v čase: pri čistej súčasnej hodnote investície, pri ocenení metódou DCF aj pri porovnávaní ponúk s rôznymi splátkami. Čím je sadzba vyššia, tým menej má dnes hodnotu peňažný tok, ktorý príde neskôr.

Pre firmu sa najčastejšie určuje ako vážený priemer nákladov kapitálu, WACC: koľko stojí úrok z úverov po zdanení a aký výnos očakávajú vlastníci. K tomu sa pripočíta prirážka za riziko konkrétneho projektu alebo malej firmy.

Ako to funguje v praxi

Pri investičnom rozhodnutí klienta, napríklad o kúpe stroja alebo fotovoltiky, diskontná sadzba odpovedá na otázku, či sa to oplatí: projekt s kladnou NPV pri primeranej sadzbe zarába viac, než stoja peniaze. Porovnávame ju aj s IRR, ktorá ukáže, pri akej sadzbe by projekt vyšiel na nulu.

V účtovníctve sa diskontovanie objavuje pri dlhodobých položkách, napríklad pri dlhodobých rezervách alebo pri určovaní reálnej hodnoty, hoci slovenské pravidlá pre menšie firmy ho vyžadujú len výnimočne. Pri závierkach podľa IFRS je bežné.

Pre startupy a firmy v ranej fáze sa používajú vysoké sadzby, často desiatky percent, ktoré odrážajú riziko neúspechu. Investori rizikového kapitálu nimi vyjadrujú, aký výnos potrebujú, aby im jeden úspech zaplatil viacero neúspechov.

Na čo si dať pozor

Výsledok ocenenia je na sadzbu veľmi citlivý. Pri dlhodobých projektoch už jeden či dva percentuálne body menia hodnotu o desiatky percent, preto sadzbu vždy zdôvodňujeme a skúšame citlivostnou analýzou.

Chybou je použiť rovnakú sadzbu pre všetky projekty bez ohľadu na riziko alebo zmiešať nominálne peňažné toky s reálnou sadzbou bez inflácie. Rýchly výpočet doby návratnosti bez diskontovania navyše podhodnocuje dlhé projekty a nadhodnocuje krátke.