NPV

Čo to znamená

NPV je súčet budúcich peňažných tokov projektu prepočítaných na dnešnú hodnotu, znížený o počiatočnú investíciu. Euro o päť rokov nemá dnešnú hodnotu eura, a práve to NPV zohľadňuje.

Kladné NPV znamená, že projekt zarobí viac, než stojí kapitál použitý na jeho financovanie. Záporné znamená, že peniaze zarobia viac inde alebo pri splatení dlhu.

NPV a IRR vychádzajú z tých istých tokov, ale odpovedajú na inú otázku. NPV hovorí, koľko eur projekt pridá, IRR, akú percentuálnu výnosnosť dosahuje. Pri výbere medzi dvoma projektmi rôznej veľkosti môže menší mať vyššie IRR a väčší vyššie NPV; ak sa dá realizovať len jeden, rozhoduje spravidla NPV, pretože firma nežije z percent, ale z eur.

Ako to funguje v praxi

Diskontnou sadzbou býva vážený náklad kapitálu firmy. Pri rizikovejšom projekte sa zvyšuje, čím sa vzdialené toky prepočítajú prísnejšie, a to je zámer.

Do modelu patria všetky toky: investícia, prevádzkové príjmy a výdavky, daň, zmena pracovného kapitálu a zostatková hodnota. Vynechanie pracovného kapitálu je najčastejšia chyba.

Pri žiadosti o investičný úver banka chce vidieť model s tokmi a predpokladmi. Z účtovníctva klientovi pripravíme historické čísla, z ktorých predpoklady vychádzajú: tržby po mesiacoch, maržu, dobu splatnosti pohľadávok, a model tak stojí na overiteľných dátach, nie na odhadoch.

Na čo si dať pozor

NPV je citlivé na predpoklady. Preto sa počíta vo viacerých scenároch a sleduje sa, pri akom poklese tržieb alebo raste nákladov sa projekt prevráti do mínusu.

Častou chybou je počítať NPV zo zisku namiesto z peňažných tokov. Investícia by sa tak započítala dvakrát, raz na začiatku ako výdaj a znova cez odpisy počas životnosti. Odpisy peniaze nespotrebúvajú a do modelu vstupujú len nepriamo, cez daň, ktorú znižujú.