Ставка дисконтирования

Что это значит

Ставка дисконтирования - процент, по которому будущие деньги пересчитывают в текущую стоимость. Она исходит из того, что евро сегодня стоит больше евро через год: его можно вложить, заработать на нём процент, и риск его не получить меньше.

Её используют в любом расчёте стоимости во времени: в чистой приведённой стоимости инвестиции, в оценке методом DCF и при сравнении предложений с разными графиками платежей. Чем выше ставка, тем меньше сегодня стоит денежный поток, который придёт позже.

Для фирмы её чаще всего определяют как средневзвешенную стоимость капитала, WACC: сколько стоит процент по кредитам после налога и какую доходность ждут владельцы. К этому добавляют надбавку за риск конкретного проекта или малой фирмы.

Как это работает на практике

При инвестиционном решении клиента, например о покупке станка или солнечной электростанции, ставка дисконтирования отвечает на вопрос, окупится ли это: проект с положительной NPV при разумной ставке зарабатывает больше, чем стоят деньги. Мы сравниваем её и с IRR, которая показывает, при какой ставке проект выходит в ноль.

В учёте дисконтирование встречается у долгосрочных статей, например у долгосрочных резервов или при определении справедливой стоимости, хотя словацкие правила для небольших фирм требуют его лишь в исключительных случаях. В отчётности по IFRS оно обычно.

Для стартапов и фирм на ранней стадии применяют высокие ставки, нередко десятки процентов, отражающие риск неудачи. Инвесторы венчурного капитала выражают ими доходность, которая нужна, чтобы один успех окупил несколько неудач.

На что обратить внимание

Результат оценки очень чувствителен к ставке. В долгосрочных проектах уже один-два процентных пункта меняют стоимость на десятки процентов, поэтому ставку мы всегда обосновываем и проверяем анализом чувствительности.

Ошибка - применять одну ставку ко всем проектам без учёта риска или смешивать номинальные денежные потоки с реальной ставкой без инфляции. А быстрый расчёт срока окупаемости без дисконтирования к тому же недооценивает длинные проекты и переоценивает короткие.