Анализ чувствительности

Что это значит

Анализ чувствительности изучает, насколько изменится результат плана, бюджета или оценки, если поменять одно допущение, а остальные оставить прежними. Он отвечает на вопрос, что станет с прибылью, если цена упадёт на пять процентов, или со стоимостью проекта, если процент вырастет на пункт.

Чаще всего его делают при инвестиционных решениях. Меняют такие входные данные, как цена, объём продаж, затраты на материалы, процентная ставка или ставка дисконтирования, и смотрят, как на них реагируют NPV, IRR или стоимость бизнеса по DCF.

Результат обычно показывают в таблице или на диаграмме-торнадо, где допущения упорядочены по силе влияния на результат. В отличие от сценарного анализа, меняющего несколько допущений сразу, он выделяет влияние каждого по отдельности.

Как это работает на практике

При прогнозе или кредитной заявке мы показываем клиентам, какие три-четыре допущения решают, сбудется ли план. Часто это не выручка, а маржа, срок оплаты дебиторской задолженности или цена энергии.

Полезен и расчёт точки перелома для отдельных входных данных, то есть насколько может ухудшиться допущение, прежде чем проект перестанет быть прибыльным. Это расширение классической точки безубыточности на несколько переменных, и банки охотно видят его в технико-экономическом обосновании.

Для фирм, работающих в иностранной валюте, мы включаем и чувствительность к курсу: какую курсовую разницу и влияние на маржу вызовет движение курса на несколько процентов. По результату решают, стоит ли страховать валютный риск.

На что обратить внимание

Анализ чувствительности предполагает, что меняется лишь одно, но в действительности допущения влияют друг на друга: более низкая цена повышает объём, более высокая инфляция поднимает и зарплаты, и цены. Поэтому результаты стоит читать как ориентир и сочетать со сценариями.

Риск и в диапазоне изменений. Если проверять движение лишь на один процент, анализ успокаивает, хотя реальные колебания бывают в десять раз больше. Поэтому диапазон мы выводим из истории фирмы и рынка, а не из того, что выглядит приятно.