Рентабельність

Що це означає

Рентабельність вимірює, скільки прибутку приносить одиниця вкладеного ресурсу. За знаменником розрізняють рентабельність продажів, активів і власного капіталу, і кожна відповідає на своє питання.

Рентабельність продажів каже про ціноутворення і дисципліну витрат, рентабельність активів - про ефективність використання майна, рентабельність капіталу - про дохідність для власника.

Рентабельність - це співвідношення, а не сума прибутку: компанія з меншим прибутком може бути рентабельнішою за більшого конкурента, якщо зв’язує в бізнесі менше майна. Від ROI вона відрізняється тим, що оцінює всю компанію за період, а ROI вимірює окупність однієї конкретної інвестиції чи кампанії.

Як це працює на практиці

При порівнянні суттєво, який прибуток береться: операційний, до податку, після податку чи EBITDA. Зміна знаменника або чисельника змінює результат настільки, що без визначення числа двох компаній зіставити не можна.

Корисно розкласти рентабельність активів на маржу та оборотність активів. Так видно, чи заробляє компанія високою маржею за малого обсягу, чи низькою маржею за швидкого обороту - дві різні моделі з різними ризиками.

У невеликій s. r. o. рентабельність спотворює винагорода власника. Якщо директор працює без зарплати або платить собі вище ринку, прибуток штучно завищений чи занижений; перед порівнянням із конкурентами ми підставляємо в розрахунок ринкову вартість праці, щоб цифри казали про компанію, а не про те, як власник забирає гроші.

На що звернути увагу

Висока рентабельність власного капіталу може походити із сильної закредитованості, а не з доброї операційної роботи. Тому її завжди читають разом зі структурою пасивів і порівнюють із галуззю через бенчмаркінг, а не з відчуттям.

Разові статті можуть повністю перемалювати рентабельність одного року: продаж будівлі, розформування забезпечення чи списання великої дебіторки. Хто виводить із такого року тренд або ціну компанії, спирається на число, яке не повториться, тому такі статті перед розрахунком відокремлюють.