Оцінка підприємства

Що це означає

Оцінка підприємства визначає його вартість для конкретної мети: продаж, вхід інвестора, негрошовий вклад, розрахунки між учасниками чи судовий спір. Мета змінює і метод, і результат.

Використовують три підходи: дохідний (майбутні потоки, дисконтовані до сьогодні), майновий (активи мінус зобов’язання) і порівняльний (мультиплікатор EBITDA за схожими угодами).

Різниця між ціною, сплаченою за підприємство, і справедливою вартістю його активів за вирахуванням зобов’язань з’являється у покупця як гудвіл. Оцінка, отже, говорить не лише про те, скільки коштує бізнес, а й про те, яка частина ціни платиться за те, чого в балансі немає: клієнтів, команду та ім’я.

Як це працює на практиці

Якість оцінки стоїть на якості обліку. Якщо в книгах немає резервів, коригувань або запаси завищені, будь-який метод поверне роздуте число.

При продажу оцінка зустрічається з перевіркою покупця, і підсумкова ціна коригується на чистий борг і оборотний капітал. Тому вартість бізнесу і ціна частки майже ніколи не збігаються.

Перед оцінкою ми готуємо нормалізований фінансовий результат: прибираємо разові статті та приватні витрати власника, проведені через фірму, а винагороду директора приводимо до ринкового рівня. Лише з так очищених цифр має сенс рахувати мультиплікатори чи майбутні потоки.

На що звернути увагу

Бізнес, зав’язаний на одній людині чи одному покупцеві, продається з глибокою знижкою. Покупець платить за справу, яка працює і без продавця, а не за його особисті зв’язки.

При продажу частки чи підприємства між пов’язаними особами ціна має відповідати тій, про яку домовилися б незалежні сторони. Оцінку, зроблену для галочки, без методики і розрахунків, податкова не визнає і скоригує податкову базу на різницю з ринковою ціною.