Оценка предприятия

Что это значит

Оценка предприятия определяет его стоимость для конкретной цели: продажа, вход инвестора, неденежный вклад, расчёты между участниками или судебный спор. Цель меняет и метод, и результат.

Используют три подхода: доходный (будущие потоки, дисконтированные к сегодня), имущественный (активы минус обязательства) и сравнительный (мультипликатор EBITDA по похожим сделкам).

Разница между ценой, уплаченной за предприятие, и справедливой стоимостью его активов за вычетом обязательств появляется у покупателя как гудвилл. Оценка, таким образом, говорит не только о том, сколько стоит бизнес, но и о том, какая часть цены платится за то, чего в балансе нет: клиентов, команду и имя.

Как это работает на практике

Качество оценки стоит на качестве учёта. Если в книгах нет резервов, корректировок или запасы завышены, любой метод вернёт раздутое число.

При продаже оценка встречается с проверкой покупателя, и итоговая цена корректируется на чистый долг и оборотный капитал. Поэтому стоимость бизнеса и цена доли почти никогда не совпадают.

Перед оценкой мы готовим нормализованный финансовый результат: убираем разовые статьи и частные расходы владельца, проведённые через фирму, а вознаграждение директора приводим к рыночному уровню. Только из так очищенных цифр имеет смысл считать мультипликаторы или будущие потоки.

На что обратить внимание

Бизнес, завязанный на одном человеке или одном покупателе, продаётся с глубокой скидкой. Покупатель платит за дело, которое работает и без продавца, а не за его личные связи.

При продаже доли или предприятия между связанными лицами цена должна соответствовать той, о которой договорились бы независимые стороны. Оценку, сделанную для галочки, без методики и расчётов, налоговая не признает и скорректирует налоговую базу на разницу с рыночной ценой.