Ocenenie podniku

Čo to znamená

Ocenenie podniku určuje jeho hodnotu pre konkrétny účel: predaj, vstup investora, nepeňažný vklad, vyrovnanie medzi spoločníkmi alebo súdny spor. Účel mení metódu aj výsledok.

Používajú sa tri prístupy: výnosový (budúce toky diskontované na dnešok), majetkový (hodnota majetku mínus záväzky) a porovnávací (násobok EBITDA podľa podobných transakcií).

Rozdiel medzi cenou zaplatenou za podnik a reálnou hodnotou jeho majetku mínus záväzky sa u kupujúceho objaví ako goodwill. Ocenenie teda nehovorí len to, koľko podnik stojí, ale aj koľko z ceny ide za veci, ktoré v súvahe nie sú: zákazníkov, tím a meno.

Ako to funguje v praxi

Kvalita ocenenia stojí na kvalite účtovníctva. Ak v knihách chýbajú rezervy, opravné položky alebo sú nadhodnotené zásoby, každá metóda vráti nafúknuté číslo.

Pri predaji sa ocenenie stretne s previerkou kupujúceho a výsledná cena sa upraví o čistý dlh a pracovný kapitál. Preto sa hodnota podniku a cena za podiel takmer nikdy nerovnajú.

Pred ocenením pripravujeme normalizovaný výsledok hospodárenia: vyradia sa jednorazové položky, súkromné výdavky majiteľa účtované cez firmu a odmena konateľa sa upraví na trhovú úroveň. Až z takto očistených čísel má zmysel počítať násobky alebo budúce toky.

Na čo si dať pozor

Ocenenie závislé na jednej osobe alebo jednom odberateľovi sa v praxi predáva s hlbokou zľavou. Kupujúci platí za biznis, ktorý pobeží aj bez predávajúceho, nie za jeho osobné vzťahy.

Pri predaji podielu alebo podniku medzi závislými osobami musí cena zodpovedať tomu, čo by si dohodli nezávislé strany. Ocenenie urobené len na papier, bez metodiky a podkladov, správca dane neuzná a rozdiel oproti trhovej cene upraví v základe dane.