NOPAT

Що це означає

NOPAT, від англійського net operating profit after tax, - операційний прибуток після оподаткування. Його рахують як EBIT, тобто прибуток до відсотків і податків, помножений на одиницю мінус ставка податку. За EBIT 100 000 євро й ставки податку 21 % NOPAT становить 79 000 євро.

Суть у тому, що NOPAT показує, скільки фірма заробила б після оподаткування, якби не мала кредитів. Відсотки до розрахунку не включають, а податок рахують з операційного прибутку, а не з фактичної податкової бази. Завдяки цьому можна порівнювати фірми з різним фінансуванням.

NOPAT - вхідний показник для інших показників створення вартості. На інвестований капітал його ділять під час розрахунку ROIC, з нього віднімають вартість капіталу під час економічної доданої вартості, і він - відправна точка для розрахунку вільного грошового потоку в моделях DCF.

Як це працює на практиці

Під час розрахунку NOPAT варто очистити EBIT від надзвичайних і разових статей, наприклад прибутку від продажу будівлі чи витрат на судовий спір. Інакше показник не відповідатиме звичайній операційній ефективності. Такий самий підхід застосовують до скоригованої EBITDA.

Ставку податку обирають залежно від ситуації: для порівняння з конкурентами - законну ставку, для оцінки своєї фірми - ефективну, що враховує постійні відмінності між бухгалтерським і податковим прибутком. Для словацьких фірм треба враховувати й різні ставки залежно від розміру доходів.

Під час оцінки бізнесу й планування інвестицій ми готуємо прогноз NOPAT на кілька років. Порівняння з вартістю капіталу, тобто WACC, показує, чи створює зростання фірми вартість, чи лише збільшує обсяг без співмірної дохідності.

На що звернути увагу

Часта помилка - плутати NOPAT із чистим прибутком зі звіту про прибутки та збитки. Чистий прибуток розраховується після відсотків і фактичного податку, тож у фірм із кредитами він нижчий і не підходить для порівняння операційної ефективності фірм із різною структурою фінансування.

Друга помилка - непослідовність: якщо NOPAT рахують зі скоригованого EBIT, то й інвестований капітал для ROIC треба рахувати послідовно, наприклад з урахуванням лізингу. Інакше показники виходять кращими, ніж відповідає дійсності.