ROIC

Що це означає

ROIC, від англійського return on invested capital, - рентабельність інвестованого капіталу. Рахують як NOPAT, тобто операційний прибуток після податків, поділений на інвестований капітал. Інвестований капітал - гроші, зв'язані в операційній діяльності: потрібне для бізнесу довгострокове майно й чистий оборотний капітал, тобто запаси й дебіторка мінус операційні зобов'язання.

Показник відповідає на питання, скільки фірма заробляє з кожного євро, вкладеного в бізнес, незалежно від того, отримано його від власників чи кредиторів. На відміну від ROCE він працює з прибутком після податків і зазвичай виключає з капіталу надлишкові гроші та майно, не пов'язане з операційною діяльністю.

ROIC порівнюють із середньозваженою вартістю капіталу, WACC. Якщо ROIC стабільно вищий, фірма створює вартість, і кожне додатково вкладене євро підвищує її ціну. Різниця між ROIC і WACC, помножена на інвестований капітал, - суть економічної доданої вартості.

Як це працює на практиці

ROIC - один із найважливіших показників під час оцінювання бізнесу. Інвестори шукають фірми з високим і стабільним ROIC, оскільки їхнє зростання дешеве: на кожне євро додаткового прибутку їм потрібно менше капіталу. Фірма з низьким ROIC може зростати, але зростання не підвищує її вартості, а іноді навіть знижує.

Під час розрахунку треба скоригувати облікові дані: виключити разові статті, урахувати ефективну податкову ставку й вирішити, як чинити з орендованим майном чи гудвілом. Різні коригування дають різні результати, тому під час порівняння фірм важливо рахувати за однаковою методикою.

Для управління фірмою ROIC корисний під час рішень про інвестиції та про те, які напрями розвивати. Його можна розкласти на маржу NOPAT і оборотність інвестованого капіталу. Стане видно, чи заробляє фірма завдяки високій маржі чи ефективному використанню майна, і де в неї найбільше резервів для поліпшення.

На що звернути увагу

Високий ROIC в одному році ще не означає доброї фірми. Він може бути наслідком старого, замортизованого майна чи відкладених інвестицій. Під час оцінювання треба дивитися на динаміку за кілька років і перевіряти, чи достатньо фірма інвестує для підтримання ефективності.

Обережно з порівнянням за різних визначень. ROIC із річного звіту однієї фірми може бути непорівнянним із ROIC іншої, якщо кожна рахує капітал по-своєму. Перш ніж використовувати показник для рішення про купівлю чи фінансування, треба знати, як саме його розраховано.