NOPAT

Что это значит

NOPAT, от английского net operating profit after tax, - операционная прибыль после налогов. Её считают как EBIT, то есть прибыль до процентов и налогов, умноженную на единицу минус ставка налога. При EBIT 100 000 евро и ставке налога 21 % NOPAT составляет 79 000 евро.

Суть в том, что NOPAT показывает, сколько фирма заработала бы после налогов, если бы у неё не было кредитов. Проценты в расчёт не включают, а налог считают с операционной прибыли, а не с фактической налоговой базы. Благодаря этому можно сравнивать фирмы с разным финансированием.

NOPAT - входной показатель для других показателей создания стоимости. На инвестированный капитал его делят при расчёте ROIC, из него вычитают стоимость капитала при экономической добавленной стоимости, и он - отправная точка для расчёта свободного денежного потока в моделях DCF.

Как это работает на практике

При расчёте NOPAT стоит очистить EBIT от чрезвычайных и разовых статей, например прибыли от продажи здания или затрат на судебный спор. Иначе показатель не будет соответствовать обычной операционной эффективности. Такой же подход применяют к скорректированной EBITDA.

Ставку налога выбирают по ситуации: для сравнения с конкурентами - законную ставку, для оценки своей фирмы - эффективную, учитывающую постоянные различия между бухгалтерской и налоговой прибылью. Для словацких фирм нужно учитывать и разные ставки в зависимости от размера доходов.

При оценке бизнеса и планировании инвестиций мы готовим прогноз NOPAT на несколько лет. Сравнение со стоимостью капитала, то есть WACC, показывает, создаёт ли рост фирмы стоимость или лишь увеличивает объём без соразмерной доходности.

На что обратить внимание

Частая ошибка - путать NOPAT с чистой прибылью из отчёта о прибылях и убытках. Чистая прибыль рассчитывается после процентов и фактического налога, поэтому у фирм с кредитами она ниже и не подходит для сравнения операционной эффективности фирм с разной структурой финансирования.

Вторая ошибка - непоследовательность: если NOPAT считают из скорректированного EBIT, то и инвестированный капитал для ROIC нужно считать последовательно, например с учётом лизинга. Иначе показатели выходят лучше, чем соответствует действительности.