Čistý dlh

Čo to znamená

Čistý dlh ukazuje, koľko by firma ešte dlhovala, keby všetkou hotovosťou splatila finančné záväzky. Počíta sa ako súčet bankových úverov, pôžičiek, dlhopisov a záväzkov z lízingu, znížený o peniaze v pokladnici a na účtoch.

Do čistého dlhu sa bežne nepočítajú záväzky voči dodávateľom, zamestnancom či štátu, lebo tie patria k bežnej prevádzke. Hranica však nie je pevná: pri predaji firmy si strany zmluvne určia, čo sa za dlh považuje, a sporné bývajú najmä nezaplatené dane, rezervy a spoločnícke úvery.

Záporný čistý dlh znamená, že firma má viac hotovosti, než dlhuje. Samotné číslo veľa nepovie, zmysel dostáva až v pomere k výkonnosti firmy, najčastejšie k EBITDA, ktorý vyjadruje, za koľko rokov by firma splatila dlh z prevádzky.

Ako to funguje v praxi

Banky pomer čistého dlhu k EBITDA používajú ako kovenant v úverových zmluvách a firma ho musí pravidelne vykazovať. Pri jeho prekročení môže banka zvýšiť úrok, žiadať ďalšie zabezpečenie alebo úver zosplatniť, preto ho pri klientoch s úvermi sledujeme štvrťročne.

Pri predaji podniku alebo podielu sa kúpna cena často určuje ako hodnota podniku mínus čistý dlh. Každé euro započítané do dlhu znižuje sumu pre predávajúceho, preto pri príprave transakcie pripravujeme presný rozpis položiek a ich stav k rozhodnému dňu.

Čistý dlh je jedným z ukazovateľov zadlženosti vo finančnej analýze. Pri ocenení podniku metódou diskontovaných tokov sa odpočítava od hodnoty celej firmy, aby vyšla hodnota vlastného imania pre spoločníkov.

Na čo si dať pozor

Hotovosť ku koncu roka môže byť náhodne vysoká, napríklad tesne po prijatí veľkej platby alebo pred výplatou miezd. Čistý dlh k jednému dňu preto môže byť zavádzajúci a pri transakciách sa radšej pracuje s priemernou alebo normalizovanou hotovosťou.

Častou chybou je zabudnúť na lízing a na záväzky, ktoré majú povahu dlhu, hoci nie sú úverom, napríklad dlhodobo odložené platby dodávateľovi. Banka alebo kupujúci ich pri previerke nájdu a čistý dlh vyjde vyšší, než firma uvádzala.