Единорог

Что это значит

Единорог - частный стартап, акции которого не торгуются на бирже и чья оценка достигла не менее миллиарда долларов. Термин в 2013 году ввела инвестор Айлин Ли, чтобы подчеркнуть, насколько редки такие компании. Компании с оценкой свыше десяти миллиардов называют декакорнами.

Оценка единорога не основана на прибыли или балансовой стоимости имущества. Её определяет цена, по которой инвесторы купили долю в последнем раунде инвестиций, пересчитанная на всю компанию. Это post-money оценка одной сделки, а не рыночная цена.

Многие единороги убыточны и финансируют рост за счёт венчурного капитала. Их стоимость держится на ожиданиях будущей доли рынка и прибыльности. Когда ожидания меняются или капитал дорожает, оценка в следующем раунде может резко упасть, это называют down round.

Как это работает на практике

Оценка в раунде часто не соответствует стоимости обычных акций. Инвесторы получают привилегированные акции с ликвидационным преимуществом и при продаже компании получают деньги первыми. Основатели и сотрудники с опционами по ESOP при более низкой цене продажи могут получить гораздо меньше, чем обещает статус единорога.

Для поставщиков, партнёров и соискателей важнее финансовая устойчивость, чем оценка. Перед подписанием крупного договора стоит посмотреть на burn rate, runway и публичную отчётность дочерних компаний, которые часто работают и в Словакии.

Инвесторы выходят из единорога через exit: IPO, продажу стратегическому покупателю или вторичную продажу долей. Пока выхода нет, это неликвидная инвестиция, и бумажную стоимость доли нельзя просто превратить в деньги.

На что обратить внимание

Статус единорога силён в маркетинге, но ничего не говорит о прибыльности или о том, выживет ли компания. Оценка может быть раздута условиями, гарантирующими инвесторам доходность, поэтому при оценке компании смотрите на выручку, маржу и денежный поток, а не только на миллиардную отметку.

Если сотрудник получает доли или опционы как часть вознаграждения, облагаемый доход может возникнуть уже при их получении, а не только при продаже. Работая в быстрорастущем стартапе, стоит заранее выяснить налоговые последствия и правила на случай ухода из компании.