Инвестиционный раунд

Что это значит

Инвестиционный раунд - один этап, в котором фирма, как правило стартап, привлекает капитал инвесторов в обмен на новую долю. Раунды обычно называют по стадии фирмы: pre-seed и seed в начале, раунды A, B и далее при росте. С каждой стадией растут сумма и ожидания инвесторов.

У каждого раунда есть согласованная оценка, то есть стоимость фирмы до инвестиции, pre-money, и после неё, post-money. Из них выводят, какую долю инвестор получит за свои деньги. Раунд начинается с term sheet с основными условиями и заканчивается подписанием инвестиционного договора и изменением учредительного договора.

В ранних раундах часто используют конвертируемый заём или похожий инструмент, который превращается в долю только в следующем раунде. Так основатели откладывают сложные переговоры об оценке до момента, когда у фирмы будет больше результатов.

Как это работает на практике

Перед раундом мы помогаем клиентам привести в порядок цифры: учёт, финансовый план, cap table и обзор договоров. Инвестор в due diligence проверит всё, и ошибки в основах снижают оценку или затягивают переговоры.

Юридически и в учёте инвестиция чаще всего - увеличение уставного капитала с эмиссионным доходом или доплата вне уставного капитала. Деньги инвестора не являются доходом, не облагаются, а увеличивают собственный капитал. Изменение нужно зарегистрировать в торговом реестре.

Каждый раунд вызывает размытие прежних участников. Основателям стоит заранее смоделировать, какая доля останется у них после нескольких раундов, и следить за защитными оговорками инвесторов, которые при низкой оценке могут ещё сильнее уменьшить их долю.

На что обратить внимание

Самая частая ошибка - смотреть только на оценку и упустить остальные условия. Преимущественное право на выручку при продаже, право вето или антиразмывающие оговорки могут значить для основателей больше, чем разница в оценке.

Второй риск - неудачный момент. Кто начинает искать деньги, когда их осталось на два месяца, ведёт переговоры с позиции слабости. Раунд часто длится полгода и дольше, поэтому начинать нужно, пока у фирмы ещё достаточный запас хода.