Jednorožec

Čo to znamená

Jednorožec je súkromný startup, ktorého akcie sa neobchodujú na burze a ktorého ocenenie dosiahlo aspoň jednu miliardu dolárov. Pojem zaviedla v roku 2013 investorka Aileen Lee, aby zdôraznila, aké zriedkavé sú takéto firmy. Spoločnosti s ocenením nad desať miliárd sa hovorí dekakorn.

Ocenenie jednorožca nevychádza zo zisku ani z účtovnej hodnoty majetku. Určuje ho cena, za ktorú investori kúpili podiel v poslednom investičnom kole, prepočítaná na celú firmu. Ide teda o post-money valuáciu jednej transakcie, nie o trhovú cenu.

Mnohé jednorožce sú stratové a rast financujú z rizikového kapitálu. Ich hodnota stojí na očakávaní budúceho trhového podielu a ziskovosti. Keď sa očakávania zmenia alebo sa zdražie kapitál, ocenenie v ďalšom kole môže výrazne klesnúť, čomu sa hovorí down round.

Ako to funguje v praxi

Ocenenie v kole často nezodpovedá hodnote bežných akcií. Investori dostávajú prednostné akcie s likvidačnou preferenciou, takže pri predaji firmy dostanú svoje peniaze ako prví. Zakladatelia a zamestnanci s opciami cez ESOP môžu pri nižšom predaji odísť s oveľa menším výnosom, než naznačuje titul jednorožca.

Pre dodávateľov, partnerov a uchádzačov o prácu je dôležitejšia finančná stabilita než ocenenie. Pred podpisom veľkej zmluvy sa oplatí pozrieť na burn rate, runway a verejne dostupné účtovné závierky dcérskych spoločností, ktoré často pôsobia aj na Slovensku.

Investori sa z jednorožca dostávajú cez exit: IPO, predaj strategickému kupcovi alebo sekundárny predaj podielov. Kým k exitu nedôjde, ide o nelikvidnú investíciu a papierová hodnota podielu sa nedá jednoducho premeniť na hotovosť.

Na čo si dať pozor

Titul jednorožec je marketingovo silný, ale nehovorí nič o ziskovosti ani o tom, či firma prežije. Ocenenie môže byť nafúknuté podmienkami, ktoré investorom zaručujú výnos, a preto sa pri hodnotení firmy pozerajte na tržby, maržu a cash flow, nie len na miliardovú značku.

Ak zamestnanec dostáva podiely alebo opcie ako súčasť odmeny, môže mu vzniknúť zdaniteľný príjem už pri ich nadobudnutí, a nie až pri predaji. Pri zamestnaní v rýchlo rastúcom startupe je vhodné vopred si overiť daňové dôsledky a pravidlá pre prípad odchodu z firmy.