ROIC

Čo to znamená

ROIC, z anglického return on invested capital, je návratnosť investovaného kapitálu. Počíta sa ako NOPAT, teda prevádzkový zisk po zdanení, delený investovaným kapitálom. Investovaný kapitál predstavuje peniaze viazané v prevádzke: dlhodobý majetok potrebný na podnikanie a čistý pracovný kapitál, teda zásoby a pohľadávky mínus prevádzkové záväzky.

Ukazovateľ odpovedá na otázku, koľko firma zarobí z každého eura, ktoré má v podnikaní nasadené, bez ohľadu na to, či pochádza od vlastníkov alebo veriteľov. Na rozdiel od ROCE pracuje so ziskom po zdanení a z kapitálu zvyčajne vylučuje prebytočnú hotovosť a majetok, ktorý s prevádzkou nesúvisí.

ROIC sa porovnáva s váženými priemernými nákladmi kapitálu, WACC. Ak je ROIC trvalo vyšší, firma vytvára hodnotu a každé ďalšie investované euro zvyšuje jej cenu. Rozdiel medzi ROIC a WACC vynásobený investovaným kapitálom je podstatou ekonomickej pridanej hodnoty.

Ako to funguje v praxi

ROIC patrí medzi najdôležitejšie ukazovatele pri oceňovaní podniku. Investori hľadajú firmy s vysokým a stabilným ROIC, pretože ich rast je lacný: na každé euro dodatočného zisku potrebujú menej kapitálu. Firma s nízkym ROIC môže rásť, ale rast jej hodnotu nezvyšuje, niekedy ju dokonca znižuje.

Pri výpočte treba upraviť účtovné údaje: vylúčiť jednorazové položky, zohľadniť efektívnu daňovú sadzbu a rozhodnúť, ako naložiť s prenajatým majetkom či goodwillom. Rozdielne úpravy vedú k rozdielnym výsledkom, preto je pri porovnávaní firiem dôležité počítať rovnakou metodikou.

Pre riadenie firmy je ROIC užitočný pri rozhodovaní o investíciách a o tom, ktoré aktivity rozvíjať. Rozložiť ho možno na maržu NOPAT a obrat investovaného kapitálu. Ukáže sa, či firma zarába vďaka vysokým maržiam, alebo vďaka efektívnemu využitiu majetku, a kde má najväčší priestor na zlepšenie.

Na čo si dať pozor

Vysoký ROIC v jednom roku ešte neznamená dobrú firmu. Môže byť výsledkom starého, odpísaného majetku alebo odloženia investícií. Pri hodnotení treba sledovať vývoj za viac rokov a pozrieť sa, či firma investuje dosť na udržanie výkonnosti.

Pozor na porovnávanie s rôznymi definíciami. ROIC z výročnej správy jednej firmy nemusí byť porovnateľný s ROIC inej, ak každá počíta kapitál inak. Pred použitím ukazovateľa na rozhodnutie o kúpe či financovaní treba vedieť, ako presne bol vypočítaný.