Дохідність до погашення

Що це означає

Дохідність до погашення - це загальна річна дохідність, яку отримає інвестор, якщо купить облігацію за поточною ринковою ціною і триматиме її до погашення. Вона враховує купони, отримані за час володіння, і різницю між ціною купівлі та номінальною вартістю, що виплачується під час погашення.

Якщо облігацію купують нижче номіналу, дохідність до погашення вища за купонну ставку, бо під час погашення інвестор додатково отримує різницю в ціні. Якщо купівля відбувається вище номіналу, дохідність нижча за купон, оскільки частина сплаченої ціни під час погашення не повернеться.

Математично це внутрішня норма дохідності, як і IRR, тобто така ставка дисконтування, за якої теперішня вартість усіх майбутніх платежів за облігацією дорівнює її сьогоднішній ціні. Дохідність до погашення дає змогу порівнювати облігації з різними купонами, цінами і строками.

Як це працює на практиці

Вкладаючи вільні гроші компанії в облігації, дохідність до погашення - кращий показник, ніж сам купон. Облігація з низьким купоном, куплена значно нижче номіналу, може принести більшу загальну дохідність, ніж облігація з високим купоном, куплена вище номіналу.

Для компанії-емітента ринкова дохідність до погашення показує, яку ціну їй довелося б заплатити за нове фінансування. Якщо дохідність її облігацій зростає, ринок бачить більший ризик або зростають загальні ставки, що здорожчить наступні випуски.

В обліку облігації, утримувані до погашення, часто оцінюють за амортизованою вартістю з використанням ефективної процентної ставки, яка під час купівлі по суті дорівнює дохідності до погашення. Премію чи дисконт при цьому розподіляють поступово за час володіння.

На що звернути увагу

Дохідність до погашення передбачає, що інвестор триматиме облігацію до кінця, а емітент своєчасно виплатить усі купони й основну суму. Якщо емітент допустить дефолт або інвестор продасть облігацію раніше, фактична дохідність може сильно відрізнятися, тому треба оцінювати й кредитоспроможність емітента.

Ціна облігацій падає за зростання ринкових ставок - це процентний ризик. Продаючи до погашення, інвестор може зазнати збитку, навіть якщо емітент виконує зобов'язання. Довший строк зазвичай означає більшу чутливість ціни до зміни ставок.