Výnos do splatnosti

Čo to znamená

Výnos do splatnosti je celkový ročný výnos, ktorý investor získa, ak kúpi dlhopis za aktuálnu trhovú cenu a bude ho držať až do splatnosti. Zohľadňuje kupóny, ktoré počas držby dostane, aj rozdiel medzi kúpnou cenou a menovitou hodnotou vyplatenou pri splatnosti.

Ak sa dlhopis kupuje pod menovitou hodnotou, výnos do splatnosti je vyšší ako kupónová sadzba, pretože investor pri splatnosti získa navyše rozdiel v cene. Ak sa kupuje nad menovitou hodnotou, výnos je nižší ako kupón, pretože časť zaplatenej ceny sa pri splatnosti nevráti.

Matematicky ide o vnútornú mieru výnosnosti, podobne ako pri IRR, teda takú diskontnú sadzbu, pri ktorej sa súčasná hodnota všetkých budúcich platieb z dlhopisu rovná jeho dnešnej cene. Výnos do splatnosti umožňuje porovnať dlhopisy s rôznymi kupónmi, cenami a splatnosťami.

Ako to funguje v praxi

Pri investovaní voľných peňazí firmy do dlhopisov je výnos do splatnosti lepším ukazovateľom než samotný kupón. Dlhopis s nízkym kupónom kúpený výrazne pod menovitou hodnotou môže priniesť vyšší celkový výnos než dlhopis s vysokým kupónom kúpený nad ňou.

Pre firmu, ktorá dlhopisy vydáva, výnos do splatnosti na trhu ukazuje, akú cenu by musela zaplatiť za nové financovanie. Ak výnosy jej existujúcich dlhopisov rastú, trh vníma vyššie riziko alebo sa zvyšujú celkové úrokové sadzby, čo predraží ďalšie emisie.

V účtovníctve sa dlhopisy držané do splatnosti často oceňujú umorovanou hodnotou s použitím efektívnej úrokovej miery, ktorá je pri kúpe v podstate rovná výnosu do splatnosti. Prémia alebo diskont sa tak rozpúšťa postupne počas doby držby.

Na čo si dať pozor

Výnos do splatnosti predpokladá, že investor bude dlhopis držať až do konca a emitent zaplatí všetky kupóny aj istinu načas. Ak emitent zlyhá alebo investor predá dlhopis skôr, skutočný výnos sa môže výrazne líšiť, preto treba posúdiť aj bonitu emitenta.

Cena dlhopisov klesá, keď rastú trhové úrokové sadzby, čo je úrokové riziko. Pri predaji pred splatnosťou môže investor utrpieť stratu, aj keď emitent plní svoje záväzky. Dlhšia splatnosť znamená zvyčajne väčšiu citlivosť ceny na zmenu sadzieb.