Доходность к погашению

Что это значит

Доходность к погашению - это общая годовая доходность, которую получит инвестор, если купит облигацию по текущей рыночной цене и будет держать её до погашения. Она учитывает купоны, полученные за время владения, и разницу между ценой покупки и номинальной стоимостью, выплачиваемой при погашении.

Если облигация покупается ниже номинала, доходность к погашению выше купонной ставки, потому что при погашении инвестор дополнительно получает разницу в цене. Если покупка идёт выше номинала, доходность ниже купона, поскольку часть уплаченной цены при погашении не вернётся.

Математически это внутренняя норма доходности, как и IRR, то есть такая ставка дисконтирования, при которой текущая стоимость всех будущих платежей по облигации равна её сегодняшней цене. Доходность к погашению позволяет сравнивать облигации с разными купонами, ценами и сроками.

Как это работает на практике

При вложении свободных денег компании в облигации доходность к погашению - лучший показатель, чем сам купон. Облигация с низким купоном, купленная намного ниже номинала, может принести большую общую доходность, чем облигация с высоким купоном, купленная выше номинала.

Для компании-эмитента рыночная доходность к погашению показывает, какую цену ей пришлось бы заплатить за новое финансирование. Если доходность её облигаций растёт, рынок видит больший риск или растут общие ставки, что удорожит следующие выпуски.

В учёте облигации, удерживаемые до погашения, часто оцениваются по амортизированной стоимости с использованием эффективной процентной ставки, которая при покупке по сути равна доходности к погашению. Премия или дисконт при этом распределяются постепенно за время владения.

На что обратить внимание

Доходность к погашению предполагает, что инвестор продержит облигацию до конца, а эмитент своевременно выплатит все купоны и основную сумму. Если эмитент допустит дефолт или инвестор продаст облигацию раньше, фактическая доходность может сильно отличаться, поэтому нужно оценивать и кредитоспособность эмитента.

Цена облигаций падает при росте рыночных ставок - это процентный риск. При продаже до погашения инвестор может понести убыток, даже если эмитент выполняет обязательства. Более длинный срок обычно означает большую чувствительность цены к изменению ставок.