Фінансування придбань

Що це означає

Фінансування придбань - кредит або комбінація джерел, з яких покупець оплачує купівлю іншої компанії, тобто придбання. Погашатися воно має з майбутнього грошового потоку придбаної компанії або всієї групи після об'єднання.

Банк при цьому оцінює не лише покупця, а передусім цільову компанію: її прибутковість, стабільність виручки, боргове навантаження та ризики, виявлені в due diligence. Зазвичай він фінансує частину ціни, а решту покупець має покрити власним капіталом.

За високої частки боргу йдеться про LBO. Крім банківського кредиту можуть використовуватися мезонінне фінансування, позика продавця чи відкладена частина ціни у формі earn-out.

Як це працює на практиці

Банк зазвичай вимагає заставу придбаної частки, заставу вимог і рахунків цільової компанії та поруку групи. Кредитний договір містить ковенанти, наприклад максимальне співвідношення чистого боргу до EBITDA.

Після купівлі часто розглядають злиття покупця з цільовою компанією, щоб відсотки покривалися її прибутком. Проте податкова вивчає такі структури, і до відсотків застосовуються правила про обмеження їх відрахування.

Для обліку важливо правильно відобразити комісії за надання кредиту, що розподіляються на весь строк, і відстежувати виконання ковенантів під час кожного закриття.

На що звернути увагу

Головний ризик - переоцінити майбутній прибуток цільової компанії. Якщо після купівлі виручка впаде, компанія може не впоратися з платежами, а порушення ковенантів призведе до дострокового стягнення кредиту.

Треба зважати й на фінансову допомогу: цільове акціонерне товариство не може надати покупцю забезпечення на купівлю власних акцій, інакше загрожує недійсність. Структуру варто готувати з юристом.