Akvizičné financovanie

Čo to znamená

Akvizičné financovanie je úver alebo kombinácia zdrojov, z ktorých kupujúci zaplatí za kúpu inej firmy, teda za akvizíciu. Splácať sa má z budúceho cash flow nadobudnutej firmy alebo celej skupiny po spojení.

Banka pri ňom neposudzuje len kupujúceho, ale najmä cieľovú firmu: jej ziskovosť, stabilitu tržieb, zadlženosť a riziká zistené v due diligence. Typicky financuje časť kúpnej ceny a zvyšok musí kupujúci pokryť vlastným kapitálom.

Pri vysokom podiele dlhu ide o LBO. Okrem bankového úveru sa môžu použiť aj mezaninové financovanie, pôžička od predávajúceho či odložená časť ceny formou earn-outu.

Ako to funguje v praxi

Banka obvykle požaduje záložné právo na kupovaný obchodný podiel, záložné právo na pohľadávky a účty cieľovej firmy a ručenie skupiny. Úverová zmluva obsahuje kovenanty, napríklad maximálny pomer čistého dlhu k EBITDA.

Po kúpe sa často zvažuje zlúčenie kupujúcej spoločnosti s cieľovou, aby úroky mohli byť kryté ziskom cieľovej firmy. Daňová správa však takéto štruktúry skúma a na úroky sa vzťahujú pravidlá o obmedzení ich uznateľnosti.

Pre účtovníctvo je dôležité správne zachytiť poplatky za poskytnutie úveru, ktoré sa rozpúšťajú počas jeho trvania, a sledovať plnenie kovenantov pri každej uzávierke.

Na čo si dať pozor

Najväčším rizikom je preceniť budúce zisky cieľovej firmy. Ak sa po kúpe znížia tržby, firma nemusí zvládnuť splátky a porušenie kovenantov môže viesť k predčasnému zosplatneniu úveru.

Pozor treba dávať aj na finančnú asistenciu: cieľová akciová spoločnosť nesmie kupujúcemu poskytnúť zabezpečenie na kúpu vlastných akcií, inak hrozí neplatnosť. Štruktúru treba pripraviť s právnikom.