Закредитованность

Что это значит

Долговая нагрузка показывает, в какой мере фирма финансируется заёмными средствами, то есть кредитами, займами, долгами перед поставщиками и иными обязательствами, по сравнению с собственным капиталом. Это один из базовых показателей финансового анализа, говорящий о финансовом риске фирмы.

Чаще всего считают общую задолженность как долю заёмных средств в общих активах или соотношение заёмных средств к собственному капиталу. Банки часто используют и отношение чистого долга к EBITDA, показывающее, за сколько лет фирма погасила бы процентные долги из операционной деятельности.

Умеренная долговая нагрузка - не плохо. Заёмный капитал часто дешевле собственного и через финансовый рычаг может повысить доходность владельцев. Но слишком высокая нагрузка повышает риск, что в плохие времена фирма не сможет платить.

Как это работает на практике

При годовом анализе мы готовим для клиентов обзор долговой нагрузки во времени и сравнение с отраслью. При заявке на кредит заранее считаем, как изменятся показатели после нового кредита, потому что у банков есть для них внутренние пределы.

Кредитные договоры часто содержат финансовые ковенанты, например максимальное отношение чистого долга к EBITDA. Клиентам мы настраиваем отслеживание этих показателей в течение года, чтобы нарушение не выявилось только при годовой отчётности, когда банк уже может потребовать досрочного погашения.

При высокой нагрузке мы ищем с клиентом пути улучшения: сокращение запасов и дебиторки, продажу неиспользуемого имущества, рефинансирование на более долгий срок или укрепление собственного капитала вкладом участника.

На что обратить внимание

Долговая нагрузка по балансу отражает не всё. Операционная аренда, поручительство за чужие долги или иные условные обязательства в ней не видны, хотя это реальные обязательства. Поэтому при оценке риска мы смотрим и в примечания к отчётности.

Высокая нагрузка вместе с убытком и отрицательным собственным капиталом может означать, что фирма в кризисе по Торговому кодексу. Тогда действуют ограничения на возврат займов участникам, а у директоров повышенная ответственность, на что указывает и Z-счёт Альтмана.