P/E pomer

Čo to znamená

P/E pomer vyjadruje trhovú cenu akcie vydelenú ziskom na akciu. Ukazuje, koľko rokov súčasného zisku sú investori ochotní zaplatiť. Ak akcia stojí 100 eur a zisk na akciu je 10 eur, P/E je 10, takže investor platí desaťnásobok ročného zisku.

Vysoké P/E naznačuje, že trh očakáva rýchly rast zisku alebo považuje firmu za veľmi stabilnú. Nízke môže znamenať podhodnotenie, ale aj pochybnosti o budúcnosti, napríklad pri upadajúcom odvetví. Samotné číslo bez kontextu preto veľa nepovie.

P/E sa používa aj pri ocenení súkromných firiem porovnaním s podobnými kótovanými spoločnosťami. Pri malých firmách sa častejšie využíva násobok EV/EBITDA, pretože nie je ovplyvnený zadlžením a rôznymi daňovými či odpisovými politikami.

Ako to funguje v praxi

Rozlišuje sa historické P/E zo zisku za posledný rok a forwardové P/E z očakávaného zisku. Pri porovnávaní treba používať rovnaký typ. Pri cyklických firmách je lepšie pracovať s priemerným ziskom za niekoľko rokov, pretože jeden výnimočný rok číslo výrazne skresľuje.

Pri predaji podielu v malej firme kupujúci často argumentuje násobkom zisku. Predávajúci by mal vedieť, z akého zisku sa vychádza: či je očistený o jednorazové položky, o nadštandardnú odmenu majiteľa či o súkromné výdavky prechádzajúce cez firmu.

Obrátená hodnota P/E, teda zisk delený cenou, sa nazýva ziskový výnos a dá sa porovnať s úrokmi či dividendovým výnosom. Pre presnejšie ocenenie sa násobky dopĺňajú o metódu DCF, ktorá pracuje s budúcimi peňažnými tokmi.

Na čo si dať pozor

Pri strate je P/E záporné alebo nedefinované a nedá sa použiť. Vtedy sa hodnotí podľa tržieb, cash flow alebo majetku. Zisk tiež možno ovplyvniť účtovnými rozhodnutiami, preto sa oplatí P/E porovnať s pomerom ceny a peňažného toku.

Porovnávať P/E firiem z rôznych odvetví či krajín je zavádzajúce. Rozdielne miery rastu, riziká, úrokové prostredie a daňové sadzby vedú k úplne iným bežným násobkom; zmysel má porovnanie len so skutočne podobnými spoločnosťami.