Коефіцієнт P/E

Що це означає

Коефіцієнт P/E - це ринкова ціна акції, поділена на прибуток на акцію. Він показує, скільки років поточного прибутку інвестори готові заплатити. Якщо акція коштує 100 євро, а прибуток на акцію 10 євро, P/E дорівнює 10, тобто інвестор платить десятикратний річний прибуток.

Високий P/E свідчить, що ринок очікує швидкого зростання прибутку або вважає компанію дуже стабільною. Низький може означати недооцінку, але й сумніви щодо майбутнього, наприклад у галузі, що занепадає. Тому саме число без контексту мало про що говорить.

P/E застосовують і для оцінки приватних компаній, порівнюючи їх із подібними публічними. Для малих фірм частіше використовують мультиплікатор EV/EBITDA, бо він не залежить від боргового навантаження та відмінностей у податковій чи амортизаційній політиці.

Як це працює на практиці

Розрізняють історичний P/E за прибутком за останній рік і прогнозний за очікуваним прибутком. Під час порівняння треба використовувати той самий тип. Для циклічних компаній краще брати середній прибуток за кілька років, бо один винятковий рік сильно спотворює показник.

Під час продажу частки в малій компанії покупець часто апелює до мультиплікатора прибутку. Продавцеві варто розуміти, від якого прибутку рахують: чи очищений він від разових статей, понаднормової винагороди власника чи особистих витрат, що проходять через фірму.

Обернена величина P/E, тобто прибуток, поділений на ціну, називається дохідністю за прибутком і порівнянна з відсотками чи дивідендною дохідністю. Для точнішої оцінки мультиплікатори доповнюють методом DCF, що працює з майбутніми грошовими потоками.

На що звернути увагу

За збитку P/E від'ємний або невизначений і застосувати його не можна. Тоді оцінюють за виручкою, грошовим потоком чи активами. Прибуток до того ж залежить від облікових рішень, тому корисно зіставляти P/E зі співвідношенням ціни та грошового потоку.

Порівнювати P/E компаній з різних галузей чи країн - вводить в оману. Різні темпи зростання, ризики, процентне середовище та податкові ставки дають зовсім різні звичайні мультиплікатори; сенс має порівняння лише зі справді подібними компаніями.