Коэффициент P/E

Что это значит

Коэффициент P/E - это рыночная цена акции, делённая на прибыль на акцию. Он показывает, сколько лет текущей прибыли инвесторы готовы заплатить. Если акция стоит 100 евро, а прибыль на акцию 10 евро, P/E равен 10, то есть инвестор платит десятикратную годовую прибыль.

Высокий P/E говорит о том, что рынок ждёт быстрого роста прибыли или считает компанию очень стабильной. Низкий может означать недооценку, но и сомнения в будущем, например в угасающей отрасли. Поэтому само число без контекста мало что говорит.

P/E применяют и при оценке частных компаний, сравнивая их с похожими публичными. Для малых фирм чаще используют мультипликатор EV/EBITDA, так как он не зависит от долговой нагрузки и различий в налоговой или амортизационной политике.

Как это работает на практике

Различают исторический P/E по прибыли за последний год и прогнозный по ожидаемой прибыли. При сравнении нужно использовать один и тот же тип. Для цикличных компаний лучше брать среднюю прибыль за несколько лет, потому что один исключительный год сильно искажает показатель.

При продаже доли в малой компании покупатель часто апеллирует к мультипликатору прибыли. Продавцу стоит понимать, от какой прибыли считают: очищена ли она от разовых статей, сверхнормативного вознаграждения владельца или личных расходов, проходящих через фирму.

Обратная величина P/E, то есть прибыль, делённая на цену, называется доходностью по прибыли и сопоставима с процентами или дивидендной доходностью. Для более точной оценки мультипликаторы дополняют методом DCF, работающим с будущими денежными потоками.

На что обратить внимание

При убытке P/E отрицательный или не определён и применить его нельзя. Тогда оценивают по выручке, денежному потоку или активам. Прибыль к тому же зависит от учётных решений, поэтому полезно сопоставлять P/E с соотношением цены и денежного потока.

Сравнивать P/E компаний из разных отраслей или стран - вводит в заблуждение. Разные темпы роста, риски, процентная среда и налоговые ставки дают совершенно разные обычные мультипликаторы; смысл имеет сравнение только с действительно похожими компаниями.