Investičné kolo

Čo to znamená

Investičné kolo je jedno obdobie, v ktorom firma, typicky startup, získava kapitál od investorov výmenou za nový podiel. Kolá sa zvyčajne označujú podľa fázy firmy: pre-seed a seed na začiatku, séria A, B a ďalšie pri raste. S každou fázou rastie suma aj očakávania investorov.

Každé kolo má dohodnutú valuáciu, teda hodnotu firmy pred investíciou, pre-money, a po nej, post-money. Z nich sa odvodí, aký podiel investor za svoje peniaze dostane. Kolo začína term sheetom s hlavnými podmienkami a končí podpisom investičnej zmluvy a zmenou spoločenskej zmluvy.

Pri skorých kolách sa často používa konvertibilná pôžička alebo podobný nástroj, ktorý sa na podiel premení až v ďalšom kole. Zakladatelia tak odložia ťažké rokovanie o valuácii na čas, keď má firma viac výsledkov.

Ako to funguje v praxi

Pred kolom pomáhame klientom dať do poriadku čísla: účtovníctvo, finančný plán, cap table a prehľad zmlúv. Investor v due diligence preverí všetko a chyby v základoch znižujú valuáciu alebo predlžujú rokovanie.

Právne a účtovne je investícia najčastejšie zvýšením základného imania s emisným ážiom alebo príplatkom mimo základného imania. Peniaze od investora nie sú výnosom, nezdaňujú sa, ale zvyšujú vlastné imanie. Zmenu treba zapísať do obchodného registra.

Každé kolo spôsobuje riedenie doterajších spoločníkov. Zakladatelia by mali vopred modelovať, aký podiel im zostane po niekoľkých kolách, a sledovať ochranné doložky investorov, ktoré môžu ich podiel pri nízkej valuácii ďalej zmenšiť.

Na čo si dať pozor

Najčastejšou chybou je zamerať sa len na valuáciu a prehliadnuť ostatné podmienky. Prednostné právo na výnos pri predaji, veto práva či antidilučné doložky môžu mať pre zakladateľov väčší dopad ako rozdiel vo valuácii.

Druhým rizikom je zlé načasovanie. Kto začne zháňať peniaze, keď mu zostávajú dva mesiace hotovosti, rokuje zo slabej pozície. Kolo trvá často pol roka a viac, preto treba začať, keď má firma ešte dostatočný runway.