Koeficient beta

Čo to znamená

Koeficient beta meria, ako citlivo reaguje výnos akcie, firmy alebo odvetvia na pohyby celého trhu. Beta 1 znamená, že sa hýbe rovnako ako trh, beta 1,5, že pri raste trhu o 10 % rastie v priemere o 15 % a pri poklese padá viac.

Beta vyjadruje systematické riziko, teda to, ktoré sa nedá odstrániť diverzifikáciou, napríklad citlivosť na hospodársky cyklus či úrokové sadzby. Defenzívne odvetvia, ako potraviny či energetika, majú nižšiu betu, cyklické, ako stavebníctvo či technológie, vyššiu.

Beta je kľúčovým vstupom do modelu CAPM, podľa ktorého sa určujú náklady vlastného kapitálu. Vyššia beta znamená vyššiu požadovanú návratnosť a nižšiu hodnotu firmy pri rovnakých peňažných tokoch.

Ako to funguje v praxi

Pri ocenení podniku, ktorý nie je na burze, sa beta odvodzuje z porovnateľných kótovaných firiem v odvetví. Ich beta sa očistí od vplyvu zadlženosti a potom sa znovu prepočíta podľa kapitálovej štruktúry oceňovanej firmy.

Výsledná beta vstupuje do výpočtu WACC, ktorým sa diskontujú peňažné toky v metóde DCF. Rozdiel medzi betou 0,8 a 1,2 môže hodnotu firmy zmeniť o desiatky percent.

Pre malé slovenské firmy sa k nákladom kapitálu zvyčajne pripočítavajú aj prirážky za veľkosť a špecifické riziko, lebo samotná beta zahraničných porovnateľných firiem ich riziko nezachytí.

Na čo si dať pozor

Beta sa počíta z historických údajov a závisí od zvoleného obdobia a frekvencie. Rôzne zdroje preto uvádzajú pre to isté odvetvie rôzne hodnoty a výber treba v znaleckom posudku zdôvodniť.

Beta nemeria celkové riziko firmy, napríklad závislosť od jedného zákazníka či kľúčovej osoby. Tieto riziká sa musia zohľadniť inak, inak ocenenie vyjde príliš optimistické.