Коэффициент бета

Что это значит

Коэффициент бета измеряет, насколько чувствительно доходность акции, компании или отрасли реагирует на движения всего рынка. Бета 1 означает движение как у рынка, бета 1,5 - что при росте рынка на 10 % актив растёт в среднем на 15 %, а при падении падает сильнее.

Бета выражает систематический риск, который нельзя устранить диверсификацией, например чувствительность к экономическому циклу или процентным ставкам. Защитные отрасли, как продукты или энергетика, имеют низкую бету, циклические, как строительство или технологии, - высокую.

Бета - ключевой вход модели CAPM, по которой определяется стоимость собственного капитала. Более высокая бета означает более высокую требуемую доходность и меньшую стоимость компании при тех же денежных потоках.

Как это работает на практике

При оценке бизнеса, не торгуемого на бирже, бету выводят из сопоставимых листинговых компаний отрасли. Их бету очищают от влияния долга, а затем пересчитывают по структуре капитала оцениваемой компании.

Итоговая бета входит в расчёт WACC, которым дисконтируются денежные потоки в методе DCF. Разница между бетой 0,8 и 1,2 может изменить стоимость компании на десятки процентов.

Для небольших словацких компаний к стоимости капитала обычно добавляют премии за размер и специфический риск, так как сама бета зарубежных аналогов их риск не отражает.

На что обратить внимание

Бета рассчитывается по историческим данным и зависит от выбранного периода и частоты. Поэтому разные источники дают для одной отрасли разные значения, и выбор нужно обосновать в экспертном заключении.

Бета не измеряет общий риск компании, например зависимость от одного клиента или ключевого человека. Эти риски нужно учесть иначе, иначе оценка окажется слишком оптимистичной.