Z-счёт Альтмана

Что это значит

Z-счёт Альтмана составил американский экономист Эдвард Альтман в конце шестидесятых годов, когда искал способ предсказать банкротство фирмы по общедоступным учётным данным. Модель сводит пять финансовых коэффициентов с фиксированными весами в одно число, которое сравнивают с пороговыми зонами.

Коэффициенты отражают разные стороны здоровья фирмы: долю оборотного капитала в активах, нераспределённую прибыль к активам, EBIT к активам, стоимость собственного капитала к обязательствам и выручку к активам.

Результат делят на три зоны: безопасную, серую и зону угрозы. Исходная модель построена для публичных промышленных компаний, для частных и непроизводственных фирм существуют скорректированные версии с другими весами и границами.

Как это работает на практике

На практике Z-счёт служит быстрым сигналом в рамках более широкого финансового анализа. Его используют банки при оценке кредитоспособности, поставщики при установке торговых лимитов и аудиторы при оценке того, сможет ли фирма продолжать деятельность.

У наших клиентов мы считаем его по отчётности за несколько лет подряд, потому что одно число говорит мало, а снижающийся тренд - предупреждение. Если фирма приближается к зоне угрозы, мы сопоставляем результат и с законными критериями, по которым оценивается кризис общества.

Z-счёт чувствителен к учётным решениям, например к активации, переоценке имущества или созданию резервов. Поэтому при сравнении двух фирм мы смотрим и на то, как они ведут учёт, чтобы разница в счёте не оказалась просто разницей в учётной политике.

На что обратить внимание

Z-счёт не заменяет законный тест. Находится ли фирма в кризисе или в несостоятельности, решают соотношение собственного капитала и обязательств, сверхзадолженность и неплатёжеспособность, а не результат модели. И фирма в безопасной зоне может быть неплатёжеспособной, если ей не хватает денег.

Главная ошибка - игнорировать сигнал. Если счёт падает несколько лет подряд, пора решать вопросы финансирования, затрат или превентивной реструктуризации раньше, чем у директора возникнет обязанность подать заявление о банкротстве и ответственность за его опоздание.