Стоимость заёмного капитала

Что это значит

Стоимость заёмного капитала - цена, которую компания платит за заёмные деньги, то есть за кредиты, облигации, лизинг или займы участников. Её составляют прежде всего проценты, а также комиссии за выдачу и обслуживание кредита, комиссии за резервирование средств и расходы на обеспечение.

Поскольку проценты обычно относятся на налоговые расходы, они уменьшают налог на прибыль. Поэтому фактическая стоимость заёмного капитала ниже номинальной ставки. После налогов её считают как процентную ставку, умноженную на разницу единицы и ставки налога на прибыль.

Эта стоимость входит в расчёт средневзвешенной стоимости капитала WACC вместе со стоимостью собственного капитала. Заёмный капитал обычно дешевле собственного, поскольку кредитор имеет приоритет при погашении и несёт меньший риск, чем владелец.

Как это работает на практике

Для сравнения кредитных предложений недостаточно номинальной процентной ставки. Нужно учесть все комиссии и рассчитать эффективную процентную ставку. Кредит с меньшей ставкой и высокой комиссией за выдачу может оказаться дороже кредита с более высокой ставкой без комиссий.

В инвестиционных решениях стоимость заёмного капитала используют как часть ставки дисконтирования. Если у компании кредиты с разными ставками, берут средневзвешенную по их суммам. При планировании нового финансирования учитывают текущие рыночные ставки, а не исторические.

Соотношение заёмного и собственного капитала, то есть структура капитала, влияет на общую стоимость финансирования. Умеренная долговая нагрузка может снизить WACC благодаря налоговой экономии, но при высокой нагрузке растёт риск, банки требуют более высоких ставок, и преимущество исчезает.

На что обратить внимание

Налоговая экономия на процентах не безгранична. По займам от взаимозависимых лиц действуют правила тонкой капитализации, ограничивающие вычет процентов в зависимости от EBITDA, а проценты должны соответствовать рыночным условиям. Поэтому налоговый эффект в расчёте нужно оценивать реалистично.

Если компания убыточна, налоговая экономия на процентах сразу не проявляется, и фактическая стоимость заёмного капитала ближе к номинальной ставке. Для убыточных или начинающих компаний упрощённый расчёт после налогов поэтому вводит в заблуждение.