Náklady cudzieho kapitálu

Čo to znamená

Náklady cudzieho kapitálu sú cena, ktorú firma platí za požičané peniaze, teda za úvery, dlhopisy, lízing či pôžičky od spoločníkov. Tvoria ich najmä úroky, ale aj poplatky za poskytnutie a správu úveru, záväzkové provízie a náklady na zabezpečenie.

Keďže úroky sú spravidla daňovo uznateľným nákladom, znižujú daň z príjmov. Skutočné náklady cudzieho kapitálu sú preto nižšie než nominálna úroková sadzba. Po zdanení sa počítajú ako úroková sadzba vynásobená rozdielom jednotky a sadzby dane z príjmov.

Tieto náklady vstupujú do výpočtu vážených priemerných nákladov kapitálu WACC spolu s nákladmi vlastného kapitálu. Cudzí kapitál býva lacnejší než vlastný, pretože veriteľ má prednosť pri splácaní a nesie menšie riziko než vlastník.

Ako to funguje v praxi

Na porovnanie ponúk úverov nestačí nominálna úroková sadzba. Treba započítať všetky poplatky a vypočítať efektívnu úrokovú mieru. Úver s nižšou sadzbou a vysokým poplatkom za poskytnutie môže byť drahší než úver s vyššou sadzbou bez poplatkov.

Pri investičných rozhodnutiach sa náklady cudzieho kapitálu používajú ako súčasť diskontnej sadzby. Ak má firma úvery s rôznymi sadzbami, použije sa vážený priemer podľa ich výšky. Pri plánovaní nového financovania sa berú do úvahy aktuálne trhové sadzby, nie historické.

Pomer cudzieho a vlastného kapitálu, teda kapitálová štruktúra, ovplyvňuje celkové náklady financovania. Mierne zadlženie môže znížiť WACC vďaka daňovej úspore, ale pri vysokom zadlžení rastie riziko a banky žiadajú vyššie sadzby, takže výhoda zaniká.

Na čo si dať pozor

Daňová úspora z úrokov nie je neobmedzená. Pri úveroch od závislých osôb platia pravidlá nízkej kapitalizácie, ktoré obmedzujú uznateľnosť úrokov podľa EBITDA, a úroky musia zodpovedať trhovým podmienkam. Daňový efekt sa preto pri výpočte musí posúdiť realisticky.

Ak firma vykazuje stratu, daňová úspora z úrokov sa okamžite neprejaví, a skutočné náklady cudzieho kapitálu sú bližšie k nominálnej sadzbe. Pri stratových alebo začínajúcich firmách je preto zjednodušený výpočet po zdanení zavádzajúci.