CAPEX

Что это значит

CAPEX, от английского capital expenditure, - капитальные затраты, то есть деньги, потраченные на приобретение долгосрочного имущества или его модернизацию. Сюда относятся покупка станков, автомобилей, зданий, серверов, а также разработка или покупка программ, которыми фирма будет пользоваться много лет.

Отличие от OPEX, то есть операционных затрат, - в том, как они отражаются в результате. OPEX сразу идёт в расходы, CAPEX проводят в имущество, и в расходы он попадает постепенно через амортизацию за срок службы. Поэтому крупная инвестиция в данном году не уменьшает прибыль на всю сумму.

Но на денежный поток CAPEX влияет сразу: деньги уходят при покупке, а не постепенно. Поэтому его вычитают при расчёте свободного денежного потока, а инвесторы следят, какую часть операционных денег фирма должна снова вкладывать, чтобы просто поддерживать свою деятельность.

Как это работает на практике

При планировании мы различаем поддерживающий CAPEX, который лишь заменяет изношенное имущество, и CAPEX развития, который увеличивает мощность или открывает новые направления. Фирма, прибыль которой растёт лишь потому, что она давно не инвестировала в замену, выглядит здоровее, чем есть на самом деле.

У границы между CAPEX и OPEX есть налоговые и учётные правила. Материальное имущество амортизируется для налога, если его цена превышает законный лимит и срок службы больше года, меньшие суммы фирма может сразу отнести на расходы. Так же важно отличать модернизацию, которую капитализируют, от ремонта, который является расходом.

Поскольку EBITDA не включает амортизацию, фирма с крупными инвестициями может иметь высокую EBITDA и при этом мало свободных денег. Поэтому банкам и инвесторам мы показываем EBITDA вместе с CAPEX, чтобы было видно, сколько денег после инвестиций реально остаётся.

На что обратить внимание

Самая частая ошибка - отнести на расходы то, что является имуществом, или наоборот капитализировать обычный ремонт. Обе ошибки меняют налоговую базу, и налоговая проверка охотно их оспаривает, особенно при строительных работах, реконструкциях и ИТ-проектах.

Принимая решение об инвестиции, стоит помнить о финансировании: CAPEX, оплаченный с текущего счёта, может исчерпать резерв, которого не хватит на зарплаты или налоги. Поэтому крупные инвестиции выгодно финансировать кредитом или лизингом, платежи по которым соответствуют тому, как имущество зарабатывает.