Безрисковая ставка

Что это значит

Безрисковая ставка - доходность вложения, при котором предполагается, что инвестор гарантированно вернёт свои деньги. На практике за неё берут доходность долгосрочных государственных облигаций стран с наивысшим рейтингом, например Германии для евро.

Это основной кирпичик финансовых расчётов. Любое более рискованное вложение должно приносить безрисковую ставку плюс премию за риск, иначе инвестору оно невыгодно.

В модели CAPM безрисковая ставка - первая составляющая стоимости собственного капитала. Она меняется вместе с денежно-кредитной политикой и ожиданиями рынка, поэтому оценки компаний меняются во времени даже при тех же результатах.

Как это работает на практике

При оценке компании или проекта безрисковую ставку выбирают по валюте и длительности денежных потоков. Для евровых потоков с горизонтом в десятки лет используют доходность долгосрочных немецких или сопоставимых государственных облигаций.

Рост безрисковой ставки повышает ставку дисконтирования и WACC, снижая приведённую стоимость будущей прибыли. Поэтому в периоды роста ставок падают оценки прежде всего растущих компаний.

Для предпринимателя безрисковая ставка - и практическое сравнение: если срочный вклад или госооблигация дают доходность, похожую на рискованный проект, проект не стоит того.

На что обратить внимание

Словацкие государственные облигации не вполне безрисковые, их рейтинг ниже немецкого. Если используется их доходность, часть странового риска уже в ставке и не должна учитываться второй раз в надбавке.

Безрисковая ставка должна соответствовать валюте денежных потоков. Сочетание евровых потоков с долларовой ставкой или наоборот ведёт к ошибочной оценке.