Скоригована EBITDA

Що це означає

Скоригована EBITDA - EBITDA, очищена від разових, нетипових чи не пов’язаних із бізнесом статей. Мета - показати сталий операційний результат фірми, тобто скільки вона заробляла б за звичайних умов без надзвичайних впливів одного року.

Типові коригування - витрати на судовий спір, реструктуризацію чи переїзд, разовий прибуток від продажу майна, винагорода власника помітно вища чи нижча за ринкову, особисті витрати, проведені через фірму, чи оренда в пов’язаної особи за неринковою ціною. Кожне коригування може як збільшити, так і зменшити EBITDA.

Скоригована EBITDA - ключовий вхід під час оцінки фірми й продажу підприємства. Покупець часто пропонує ціну як мультиплікатор EBITDA, тож кожен євро коригування в ціні множиться. Тому коригування - предмет найжорсткіших переговорів.

Як це працює на практиці

Готуючи фірму до продажу, ми з клієнтами переглядаємо бухгалтерію за останні роки й виокремлюємо статті, які можна обґрунтувати як разові. До кожного коригування готуємо документи: рахунки, договори, пояснення, чому воно не повториться. Без документів покупець коригування не визнає.

Коригування винагороди власника ми рахуємо порівнянням із тим, скільки коштував би менеджер, який після продажу перебере його роботу. Якщо власник отримував низьку зарплату, а решту забирав дивідендами, коригування зменшить EBITDA. Якщо платив собі надвисоку винагороду, може її збільшити.

Покупець перевіряє коригування в межах due diligence і часто робить власну версію. Різницю в поглядах продавця й покупця іноді вирішують механізмом earn-out, за якого частина ціни залежить від майбутніх результатів.

На що звернути увагу

Найчастіша помилка продавців - надто агресивні коригування. Якщо «разові» витрати з’являються щороку, вони не разові. Покупець легко це помітить і втратить довіру й до інших цифр, що послабить позицію продавця в усіх переговорах.

Скоригована EBITDA - не бухгалтерська величина, і жоден стандарт її точно не визначає. Кожна сторона може рахувати її по-своєму. Тому в договорах, наприклад у кредитних ковенантах чи earn-out, треба точно визначити, які коригування допустимі і як вони рахуються.