ROE

Что это значит

ROE, рентабельность собственного капитала, - показатель того, сколько чистой прибыли фирма получает с каждого евро, вложенного в неё владельцами. Считается как чистая прибыль, делённая на собственный капитал, как правило средний за период, и выражается в процентах.

Для владельцев ROE - один из важнейших показателей, потому что показывает доходность их вложений. Его сравнивают с тем, сколько можно было бы заработать в другом месте при похожем риске, например в других фирмах или на рынке капитала.

ROE связан с ROA через финансовый рычаг. По разложению, известному как DuPont, ROE равен прибыли на выручку, умноженной на оборачиваемость активов и на отношение активов к собственному капиталу. Высокий ROE может объясняться хорошей маржой, эффективным использованием имущества или высокой долговой нагрузкой.

Как это работает на практике

В финансовом анализе мы всегда раскладываем ROE на составляющие. Клиент видит, растёт ли ROE благодаря лучшей рентабельности или просто потому, что фирма выплатила дивиденды, уменьшила собственный капитал и увеличила долг. Второй случай означает больший риск, а не лучшее хозяйствование.

ROE мы используем и при решении о распределении прибыли. Если у фирмы высокий ROE и есть куда инвестировать, оставление прибыли может принести владельцам больше, чем выплата дивидендов. Если ROE падает, выплата может быть разумнее.

При оценке предприятия мы сравниваем ROE со стоимостью собственного капитала. Фирма, чей ROE долго превышает требуемую доходность, создаёт стоимость, и это отражается в более высокой цене при продаже.

На что обратить внимание

При очень низком или отрицательном собственном капитале ROE получается чрезвычайно высоким или бессмысленным. В таком случае мы показатель не используем и смотрим на абсолютную прибыль, ROA и финансовую устойчивость фирмы.

Разовая прибыль, например от продажи имущества, может краткосрочно резко повысить ROE. Поэтому при сравнении лет мы используем и скорректированный ROE без чрезвычайных статей, чтобы показать реальную эффективность.