Финансовые коэффициенты

Что это значит

Финансовые коэффициенты - числа, которые получаются делением двух статей баланса или отчёта о прибылях и убытках. Это основной инструмент финансового анализа, потому что они превращают абсолютные суммы в сопоставимые соотношения и позволяют сравнить маленькую и большую фирму или два разных года.

Традиционно их делят на четыре группы. Коэффициенты ликвидности измеряют способность платить краткосрочные долги, коэффициенты долговой нагрузки - долю заёмных средств, коэффициенты рентабельности - доходность капитала и выручки, а коэффициенты оборачиваемости - скорость оборота запасов, дебиторки и кредиторки.

Само по себе число мало о чём говорит. Смысл появляется только в сравнении: с прошлыми периодами фирмы, с планом или с похожими фирмами отрасли при бенчмаркинге. Текущая ликвидность 1,2 может быть нормальной для розницы и тревожной для производства.

Как это работает на практике

После закрытия года мы готовим клиентам короткий обзор нескольких ключевых коэффициентов за последние три года. Вместо десятков чисел выбираем те, что действительно о чём-то говорят для данного типа бизнеса, и к каждому добавляем одну фразу о том, что значит изменение.

Банки при кредитах следят прежде всего за долговой нагрузкой, покрытием процентов и способностью гасить долг из операционного денежного потока, часто фиксируя их в договоре как ковенанты. Их стоит считать постоянно, чтобы фирма заранее знала, что приближается к нарушению условий.

Для более глубокого разбора рентабельности мы используем анализ DuPont, который раскладывает рентабельность собственного капитала на маржу, оборачиваемость активов и финансовый рычаг. Руководство видит, что стало причиной слабого результата: цены, незагруженные активы или структура финансирования.

На что обратить внимание

Коэффициенты хороши ровно настолько, насколько хороши учётные данные под ними. Если фирма неверно ведёт расходы будущих периодов, резервы или запасы, соотношения исказятся и могут привести к ошибочным решениям.

Осторожно с сезонностью и разовыми событиями. Коэффициент по балансу на 31 декабря может не отражать обычное состояние в течение года, а одна крупная продажа имущества способна заметно улучшить рентабельность без улучшения самого бизнеса.