Индекс прибыльности

Что это значит

Индекс прибыльности - это приведённая стоимость будущих денежных потоков инвестиции, делённая на первоначальные вложения. Если проект за 100 000 евро приносит в приведённой стоимости 130 000 евро, индекс равен 1,3. Значение выше 1 означает, что инвестиция создаёт стоимость, ниже 1 - разрушает её.

Он тесно связан с чистой приведённой стоимостью, NPV: индекс прибыльности равен единице плюс NPV, делённая на инвестицию. Если NPV показывает абсолютную величину созданной стоимости в евро, то индекс - сколько стоимости приносит каждый вложенный евро.

Для расчёта нужна ставка дисконтирования, отражающая требуемую доходность и риск проекта. Индекс входит в инструменты бюджетирования капиталовложений вместе с IRR и сроком окупаемости.

Как это работает на практике

Индекс помогает ранжировать проекты, когда компания не может профинансировать все, например при ограниченном инвестиционном бюджете. Проекты с самым высоким индексом приносят больше всего стоимости на евро, и компания выбирает их, пока не исчерпает доступные средства.

В расчёт нужно включить все релевантные денежные потоки: инвестицию, операционную экономию или доходы, изменение оборотного капитала, налоги и остаточную стоимость в конце. Амортизация сама по себе не денежный поток, но влияет на налоги, а они - да.

Индекс дополняют сроком окупаемости, показывающим, как быстро вернутся вложенные деньги, и качественными соображениями, например стратегическим значением или рисками. В государственных проектах похожий подход используют в анализе затрат и выгод.

На что обратить внимание

Индекс отдаёт предпочтение малым проектам с высокой отдачей на евро, хотя крупный проект с более низким индексом может принести больше общей стоимости. Если бюджет не ограничен, при взаимоисключающих проектах надёжнее решать по NPV.

Результат хорош настолько, насколько хороши допущения. Оптимистичные оценки выручки или слишком низкая ставка дисконтирования способны превратить невыгодный проект в кажущийся отличным, поэтому стоит проводить анализ чувствительности и проверить, при каких допущениях индекс падает ниже 1.