Проєктне фінансування

Що це означає

Проєктне фінансування - спосіб фінансування великого проєкту, наприклад електростанції, логістичного парку чи житлового девелопменту, за якого кредит погашається виключно з грошових потоків самого проєкту. Проєкт реалізують через спеціально створену компанію, так звану SPV.

Кредитори покладаються на проєкт, а не на баланс спонсора. Якщо проєкт не принесе очікуваного грошового потоку, кредитор, як правило, може претендувати лише на майно й доходи SPV, а не на все майно материнської компанії. Говорять про фінансування без регресу чи з обмеженим регресом.

Характерні висока частка боргу, довгі строки й складна мережа договорів: будівництво, експлуатація, постачання, збут продукції та страхування. Наприклад, у відновлюваній енергетиці ключовий договір - договір PPA, що гарантує продаж електроенергії й тим самим погашення кредиту.

Як це працює на практиці

Перед наданням кредиту банк проводить детальну перевірку проєкту: технічну, юридичну, фінансову та екологічну. Фінансова модель розраховує грошові потоки на весь строк життя й показники на кшталт коефіцієнта покриття боргу, які мають залишатися вищими за погоджений поріг.

Забезпечення становлять застава майна SPV, її рахунків, вимог за договорами та часток у SPV. Банк зазвичай залишає за собою право вступити в ключові договори, якщо в проєкту виникнуть проблеми, щоб урятувати його.

Для невеликих проєктів, наприклад фотовольтаїки на даху чи житлового будинку, використовують спрощену форму, де банк частково покладається й на спонсора. В обліку SPV зазвичай консолідується зі спонсором, якщо він її контролює.

На що звернути увагу

Проєктне фінансування дороге в підготовці: юридичні, технічні й консультаційні витрати окупаються лише у великих проєктах. Для звичайної інвестиції компанії, як правило, простіший і дешевший класичний інвестиційний кредит під заставу майна компанії.

Ризики треба розподілити між сторонами, які найкраще вміють ними керувати. Якщо спонсор бере на себе гарантії завершення будівництва чи перевищення витрат, регрес фактично розширюється, і захист його балансу менший, ніж здається на перший погляд.