Проектное финансирование

Что это значит

Проектное финансирование - способ финансирования крупного проекта, например электростанции, логистического парка или жилого девелопмента, при котором кредит погашается исключительно из денежных потоков самого проекта. Проект реализуют через специально созданную компанию, так называемую SPV.

Кредиторы полагаются на проект, а не на баланс спонсора. Если проект не принесёт ожидаемого денежного потока, кредитор, как правило, может претендовать только на имущество и доходы SPV, а не на всё имущество материнской компании. Говорят о финансировании без регресса или с ограниченным регрессом.

Характерны высокая доля долга, длинные сроки и сложная сеть договоров: строительство, эксплуатация, поставки, сбыт продукции и страхование. Например, в возобновляемой энергетике ключевой договор - договор PPA, гарантирующий продажу электроэнергии и тем самым погашение кредита.

Как это работает на практике

Перед выдачей кредита банк проводит детальную проверку проекта: техническую, юридическую, финансовую и экологическую. Финансовая модель рассчитывает денежные потоки на весь срок жизни и показатели вроде коэффициента покрытия долга, которые должны оставаться выше согласованного порога.

Обеспечение составляют залог имущества SPV, её счетов, требований по договорам и долей в SPV. Банк обычно оставляет за собой право вступить в ключевые договоры, если у проекта возникнут проблемы, чтобы спасти его.

Для небольших проектов, например фотовольтаики на крыше или жилого дома, используют упрощённую форму, где банк частично полагается и на спонсора. В учёте SPV обычно консолидируется со спонсором, если он её контролирует.

На что обратить внимание

Проектное финансирование дорого в подготовке: юридические, технические и консультационные расходы окупаются лишь в крупных проектах. Для обычной инвестиции компании, как правило, проще и дешевле классический инвестиционный кредит под залог имущества компании.

Риски нужно распределить между сторонами, которые лучше всего умеют ими управлять. Если спонсор берёт на себя гарантии завершения стройки или превышения затрат, регресс фактически расширяется, и защита его баланса меньше, чем кажется на первый взгляд.