Projektové financovanie

Čo to znamená

Projektové financovanie je spôsob financovania veľkého projektu, napríklad elektrárne, logistického parku či rezidenčného developmentu, pri ktorom sa úver spláca výlučne z peňažných tokov samotného projektu. Projekt sa realizuje cez účelovo založenú spoločnosť, takzvanú SPV.

Veritelia sa spoliehajú na projekt, nie na súvahu sponzora. Ak projekt neprinesie očakávaný cash flow, veriteľ má spravidla nárok len na majetok a príjmy SPV, nie na celý majetok materskej firmy. Hovorí sa o financovaní bez regresu alebo s obmedzeným regresom.

Typické sú vysoké podiely dlhu, dlhé splatnosti a zložitá sieť zmlúv: výstavba, prevádzka, dodávky, odber produkcie a poistenie. Napríklad pri obnoviteľných zdrojoch je kľúčovou zmluvou PPA zmluva, ktorá zaručí predaj elektriny a tým aj splácanie úveru.

Ako to funguje v praxi

Banka pred poskytnutím úveru robí podrobnú previerku projektu: technickú, právnu, finančnú a environmentálnu. Finančný model počíta peňažné toky počas celej životnosti a ukazovatele ako pomer krytia dlhovej služby, ktoré musia zostať nad dohodnutou hranicou.

Zabezpečenie tvorí záložné právo na majetok SPV, jej účty, pohľadávky zo zmlúv a podiely v SPV. Banka si zvyčajne vyhradzuje právo vstúpiť do kľúčových zmlúv, ak by projekt mal problémy, aby ho mohla zachrániť.

Pre menšie projekty, napríklad strešnú fotovoltiku či bytový dom, sa využíva zjednodušená forma, kde banka predsa len čiastočne spolieha aj na sponzora. Účtovne sa SPV zvyčajne konsoliduje so sponzorom, ak ju ovláda.

Na čo si dať pozor

Projektové financovanie je drahé na prípravu: právne, technické a poradenské náklady sa oplatia len pri väčších projektoch. Pre bežnú investíciu firmy je spravidla jednoduchší a lacnejší klasický investičný úver so zabezpečením majetkom firmy.

Riziká treba rozdeliť medzi strany, ktoré ich vedia najlepšie riadiť. Ak sponzor prevezme záruky za dokončenie stavby či prekročenie nákladov, regres sa v skutočnosti rozširuje a ochrana jeho súvahy je menšia, než sa na prvý pohľad zdá.