Private equity (прямі інвестиції)

Що це означає

Private equity - інвестиції фондів у компанії, акції чи частки яких не обертаються на біржі. Фонд збирає гроші в інституційних інвесторів, наприклад пенсійних фондів чи страховиків, і вкладає їх у кілька компаній, щоб підвищити їхню вартість і за кілька років продати з прибутком. Типовий строк володіння - від трьох до семи років.

На відміну від венчурного капіталу, який фінансує молоді компанії з невизначеним майбутнім, private equity орієнтується передусім на усталені підприємства зі стабільним грошовим потоком. Фонд часто отримує контрольний пакет і активно бере участь в управлінні: призначає членів правління, змінює стратегію, поліпшує процеси чи фінансує подальші придбання.

Частину ціни купівлі зазвичай фінансують кредитом, який лягає на придбану компанію. Це називають купівлею з використанням фінансового важеля, англійською leveraged buyout. Якщо покупцями є менеджери компанії за підтримки фонду, це викуп менеджментом. Дохід фонду виникає під час продажу, виходу, стратегічному покупцеві, іншому фонду чи через розміщення на біржі.

Як це працює на практиці

Для власника сімейної фірми private equity може стати розв'язанням питання наступництва або способом частково монетизувати частку й отримати капітал на зростання. Процес починається з підготовки фірми: перевіреної фінансової звітності, прозорих договорів, звітності для керівництва й чіткої стратегії. Фонди вимогливі до якості даних.

Далі йде ретельна перевірка - фінансова, податкова, юридична й комерційна. Ціну часто виводять із мультиплікатора EBITDA, вираженого мультиплікатором EV/EBITDA, з поправкою на чистий борг і оборотний капітал. До угоди зазвичай входять механізм доплати залежно від майбутніх результатів і гарантії продавця.

Якщо колишній власник лишається міноритарієм, ключове значення має угода учасників. Вона регулює управління, право вето, виплату дивідендів, заборону конкуренції та правила продажу, передусім застереження tag-along і drag-along. Вони визначають, чи може міноритарій приєднатися до продажу фонду або чи може фонд примусити його до продажу.

На що звернути увагу

У фонду чітка мета: продати з доходом у встановлений строк. Колишній власник має враховувати, що фірмою керуватимуть за іншими пріоритетами і що за кілька років вона перейде до наступного власника. Перед підписанням варто з'ясувати, чи відповідає такий шлях довгостроковим планам для фірми й працівників.

Кредит на фінансування купівлі навантажує фірму відсотками й платежами та знижує її стійкість у скрутні часи. За високого боргового навантаження навіть помірне падіння виручки може поставити під загрозу виконання кредитних ковенантів. На переговорах варто стежити не лише за ціною, а й за тим, яку фінансову структуру фірма нестиме після угоди.