Voľný peňažný tok

Čo to znamená

Voľný peňažný tok, anglicky free cash flow, sú peniaze, ktoré firme zostanú z prevádzkovej činnosti po zaplatení investícií potrebných na udržanie a rozvoj podnikania. Zjednodušene ide o prevádzkový peňažný tok mínus kapitálové výdavky na dlhodobý majetok.

Na rozdiel od účtovného zisku voľný peňažný tok zohľadňuje, že firma musí peniaze viazať aj v zásobách a pohľadávkach, teda v pracovnom kapitáli, a že musí investovať do strojov či technológií. Firma môže vykazovať zisk, a pritom mať záporný voľný peňažný tok, ak rýchlo rastie a veľa investuje.

Voľný peňažný tok ukazuje, koľko peňazí je k dispozícii na splácanie dlhov, výplatu dividend či akvizície. Je základom oceňovania firmy metódou diskontovaných peňažných tokov, teda DCF, pri ktorej sa budúce voľné peňažné toky prepočítavajú na dnešnú hodnotu.

Ako to funguje v praxi

Pri finančnom plánovaní s klientmi nezostávame pri zisku. Z plánu výsledku hospodárenia odvodíme aj plán peňažných tokov: kedy prídu peniaze od odberateľov, kedy treba platiť dodávateľom, aké investície sú naplánované. Z toho vyplynie, koľko voľných peňazí firma v jednotlivých mesiacoch naozaj vytvorí.

Pri ocenení firmy metódou DCF pracujeme s prognózou voľných peňažných tokov na niekoľko rokov dopredu. Kľúčové je rozumne odhadnúť rast tržieb, marže, potrebné investície a zmeny pracovného kapitálu. Malá zmena predpokladov môže výrazne zmeniť výslednú hodnotu.

Pri banke a investoroch býva voľný peňažný tok presvedčivejší ako EBITDA, lebo zohľadňuje aj investície a pracovný kapitál. Firma s vysokou EBITDA, ktorá však všetky peniaze musí znova investovať, nemá z čoho splácať dlh ani vyplácať dividendy.

Na čo si dať pozor

Neexistuje jediná záväzná definícia voľného peňažného toku. Niektorí ho počítajú pred úrokmi, iní po nich, niektorí zahŕňajú len udržiavacie investície. Pri porovnávaní čísel z rôznych zdrojov treba vždy overiť, ako boli vypočítané.

Krátkodobé zlepšenie voľného peňažného toku sa dá dosiahnuť odkladom investícií či naťahovaním platieb dodávateľom. Z dlhodobého pohľadu to však firmu oslabuje. Pri hodnotení je preto dôležité sledovať trend za viac rokov a pozrieť sa, čím bol výsledok dosiahnutý.