Процентный своп

Что это значит

Процентный своп - производный инструмент, в котором две стороны, обычно фирма и банк, договариваются об обмене процентными платежами с одинаковой условной суммы в течение определённого периода. Самый распространённый тип меняет плавающую ставку на фиксированную: фирма платит банку фиксированный процент, а банк платит фирме плавающий процент по EURIBOR. Сама сумма не обменивается, она служит лишь для расчёта платежей.

Если у фирмы кредит с плавающей ставкой, она платит банку по кредиту EURIBOR плюс маржу. По свопу она получает EURIBOR и платит фиксированную ставку. Плавающие части взаимно погашаются, и у фирмы остаётся фиксированная ставка свопа плюс маржа кредита. Результат похож на фиксацию ставки, но своп - отдельный договор, который можно настроить независимо от кредита.

На практике платежи не обменивают в полном объёме, а рассчитывают только разницу. Если EURIBOR выше фиксированной ставки свопа, банк доплачивает фирме разницу, если ниже, доплачивает фирма. Своп защищает фирму от роста ставок, но при их снижении выгода не проявляется, поскольку более низкий процент по кредиту уравновешивается платежом по свопу.

Как это работает на практике

Своп используют прежде всего по крупным и долгосрочным инвестиционным кредитам, когда фирма хочет определённости процентных затрат, а банк не предлагает фиксацию на нужный срок или своп дешевле. При проектном финансировании банки часто прямо требуют его как условие кредита, чтобы снизить процентный риск заёмщика.

Своп в течение срока имеет справедливую стоимость, которая зависит от того, как изменились рыночные ставки по сравнению с согласованной фиксированной ставкой. Если ставки выросли, стоимость свопа для фирмы положительна, если снизились - отрицательна. В учёте деривативы на дату отчётности переоценивают по справедливой стоимости. При выполнении условий можно применить учёт хеджирования, ограничивающий колебания результата.

Перед заключением стоит сравнить предложения нескольких банков, проверить, совпадают ли сумма и сроки свопа с кредитом, и подумать, что будет при досрочном погашении кредита. Своп не прекращается автоматически, и его досрочное расторжение может быть дорогим, если его стоимость для фирмы отрицательна.

На что обратить внимание

Главная ошибка - заключить своп, не понимая его рисков. Фирмы иногда подписывают своп, не соответствующий их кредиту, например с большей суммой или более длинным сроком, и тем самым создают новый риск вместо защиты. Своп должен точно повторять хеджируемую позицию.

Осторожно со скрытыми в ставке затратами. Банк включает свою маржу по свопу в фиксированную ставку, поэтому фирма её прямо не видит. Сравнение с рыночными ставками или оценка независимого консультанта помогут понять, адекватна ли цена. В споре с банком решающим обычно является то, была ли фирма перед заключением надлежаще проинформирована о рисках.